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預計公司2017-2019年凈利潤為1.15/1.62/2.11 億元，EPS 為0.33/0.47/ 0.61 元，參考行業(yè)平均PE 估值，給予公司70 倍PE 估值，目標價23.1 元，首次覆蓋給予“謹慎增持”評級。
    國內磷系阻燃劑龍頭，銷量上升阻燃劑業(yè)務回暖。公司為國內最大的磷系阻燃劑生產和出口商。2016 年由于行業(yè)產能過剩、外匯升值和原材料價格波動，導致業(yè)績下滑；2017 年市場回暖，銷量提升帶來收入大幅增長。隨著阻燃劑無鹵化替代的進行，公司阻燃劑業(yè)務有望穩(wěn)定增長。
    多管齊下強勢切入電子材料領域。公司完成對韓國UP Chemical 和華飛電子的收購，并攜手韓國Foures 公司建立雅克福瑞，強勢切入電子材料領域。（1）UP 公司專注半導體材料前驅體，客戶包括三星電子等業(yè)內龍頭，此業(yè)務技術門檻高且市場廣闊（全球市場達7~8 億美金），國內尚屬空白；公司借此進入前驅體材料領域，并有望依靠存儲器國產化進程占據存儲芯片材料制高點。（2）華飛電子為球形硅微粉生產企業(yè)，產品用于IC 封裝，進口替代前景廣闊，與原有業(yè)務協(xié)同作用強。（3）Foures 公司為知名氣體輸送設備制造商，客戶覆蓋亞洲主流半導體企業(yè)。雅克福瑞未來將主要生產銷售半導體、光伏、LCD 及OLED 用氣體及化學品相關的設備儀器，拓展公司電子材料品類。
    LNG 保溫板項目進展順利。LNG 船用保溫絕熱板材項目目前已完成產線的建設，部分產品已獲得法國GTT 公司認證，獲得了初步訂單，未來有望貢獻利潤。
    風險提示：阻燃劑業(yè)務下滑，新產品低于預期，外延收購低于預期。