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公司是煤層氣開采領(lǐng)域的龍頭，與中石油、中聯(lián)煤三足鼎立，2016 年地面煤層氣抽采量和利用量分別占全國31.6%和26.8%。
    煤層氣產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入高速發(fā)展期。煤層氣（俗稱瓦斯）是一種高熱值清潔非常規(guī)天然氣，在我國資源儲量非常豐富，對煤層氣的抽采利用，可以實(shí)現(xiàn)安全環(huán)保經(jīng)濟(jì)三位一體之功效，得到政府大力支持。國內(nèi)煤層氣開采成本高于常規(guī)天然氣但小于頁巖氣，“十三五”期間中央對煤層氣補(bǔ)貼的吸引力有望超過頁巖氣，疊加煤炭與煤層氣礦權(quán)重疊的問題逐漸解決，煤層氣產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入高速發(fā)展階段。
    地處山西沁水盆地，技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢行業(yè)領(lǐng)先。公司是實(shí)力雄厚的晉煤集團(tuán)旗下唯一上市平臺，其發(fā)展受到山西省政府大力支持，未來有望通過晉煤集團(tuán)持續(xù)獲得山西省內(nèi)優(yōu)質(zhì)煤層氣資源。公司地處山西省沁水盆地，煤層氣賦存條件較好，是國內(nèi)煤層氣開采最成熟的產(chǎn)業(yè)化基地，公司技術(shù)實(shí)力雄厚，多分支水平井及U 型井技術(shù)日趨成熟，使得單井產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)大幅提升。
    政府補(bǔ)貼預(yù)計(jì)具有持續(xù)性，售價(jià)企穩(wěn)、排空率降低是未來看點(diǎn)。由于煤層氣開采成本偏高，售價(jià)又相對偏低，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力較弱，政府補(bǔ)貼對利潤貢獻(xiàn)占比較大，參考美國煤層氣產(chǎn)業(yè)黃金20 年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，中長期國內(nèi)補(bǔ)貼具有較強(qiáng)持續(xù)性；隨著國際原油價(jià)格觸底回升，國內(nèi)天然氣門站價(jià)有望企穩(wěn)回升，公司煤層氣售價(jià)亦如此；低產(chǎn)氣井改造以及在建氣井逐漸投產(chǎn)將促使其產(chǎn)能獲得釋放；短期有望增加60-90 萬方/日的供氣能力，輸氣能力提升45%-70%，未來管網(wǎng)輸送不斷完善，排空率有望不斷降低。
    高業(yè)績承諾提供良好的安全邊際。公司登陸A 股市場時(shí)候，對2016/17/18 年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤承諾分別不低于3.5、5.32、6.87 億元，2016 年實(shí)現(xiàn)業(yè)績超額釋放，我們認(rèn)為高業(yè)績承諾為公司的投資提供良好的安全邊際。
    盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司2017-2019 年歸屬于母公司股東凈利潤分別為5.64、7.19、8.01 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.58、0.74、0.83 元，同比增長46.8%、27.4%、11.4%。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 分別為23.7X、18.6X、16.7X，考慮公司所處煤層氣行業(yè)在油氣開采中具有更強(qiáng)的成長性且公司龍頭地位穩(wěn)固，給予公司一定估值溢價(jià)，給予“買入”評級，目標(biāo)價(jià)格18.1 元，對應(yīng)2018 年25XPE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）天然氣價(jià)格進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)；（2）政策補(bǔ)貼可能有變風(fēng)險(xiǎn)；（3）管網(wǎng)輸送以及下游消費(fèi)市場開發(fā)可能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。