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我們認(rèn)為公司配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)將繼續(xù)拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，繼續(xù)看好公司未來(lái)發(fā)展，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)65.00 元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)符合預(yù)期：根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，本期公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)48.45%和48.48%，數(shù)據(jù)符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。增幅較大的主要原因是配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)于2016 年4 月并表，統(tǒng)計(jì)口徑略有不同。
    前兩季度業(yè)績(jī)基本持平，節(jié)能業(yè)務(wù)成為盈利主力：按照業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，2017 年2 季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.03 億元，歸母凈利潤(rùn)5,444 萬(wàn)元，環(huán)比均基本持平?？紤]到公司供電業(yè)務(wù)因受高耗能企業(yè)關(guān)停及大用戶直供電的影響，導(dǎo)致購(gòu)售電毛利減少，我們預(yù)計(jì)配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)上半年為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約7,000-7,500 萬(wàn)元。
    新單簽訂加碼增長(zhǎng)，資金情況或有改善：公司2017 年6 月23 日公告簽訂湖北二期配網(wǎng)節(jié)能EMC 合同，是公司2017 年首筆新單。綜合考慮訂單總額、收益模式（節(jié)電+增供）、項(xiàng)目工期等因素，我們測(cè)算該訂單將從2018 年開(kāi)始每年貢獻(xiàn)1,500-2,000 萬(wàn)凈利潤(rùn)。此外，公司董事會(huì)已經(jīng)同意向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)新增不超過(guò)8 億元的綜合授信額度，有望撬動(dòng)20-30億量級(jí)的訂單總量。我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)公司的資金面情況已有所緩解，其他新訂單有望繼續(xù)落地，將為公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供有力支撐。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    配網(wǎng)節(jié)能項(xiàng)目推進(jìn)慢于預(yù)期，區(qū)域用電需求增速下降程度超預(yù)期。
    估值
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為1.43、1.77、2.12 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為32.8、26.5、22.1 倍，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)65.00 元。