>> 海通證券-寶通科技(300031)公司跟蹤報(bào)告-收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)打造移動(dòng)出海領(lǐng)軍者,大股東增持彰顯管理層經(jīng)營(yíng)信心-170710
| 上傳日期： |
2017/7/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鐘奇，郝艷輝 |
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公司于2016 年3 月完成了對(duì)易幻網(wǎng)絡(luò)66.66%股權(quán)的收購(gòu)（將先前增資進(jìn)行調(diào)整后，合計(jì)持有易幻網(wǎng)絡(luò)70%股權(quán)），易幻網(wǎng)絡(luò)成為上市公司控股子公司，業(yè)務(wù)上形成了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代輸送服務(wù)業(yè)雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)的格局。2016 年12月15 日，公司又以5 億元現(xiàn)金方式收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)24.16%股權(quán)，公司持有易幻網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)比例已經(jīng)由70%提高到94.16%。2016 年，公司網(wǎng)絡(luò)游戲收入占比公司總營(yíng)收達(dá)到68.58%，凈利潤(rùn)占比達(dá)到78.18%。2017 年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣3.7 億元（其中易幻網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.44 億元），較去年同期增長(zhǎng)70.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3651 萬(wàn)元（易幻網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3272萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)3081 萬(wàn)元），同比增長(zhǎng)75.97%。
易幻網(wǎng)絡(luò)：優(yōu)質(zhì)海外游戲發(fā)行運(yùn)營(yíng)商。易幻網(wǎng)絡(luò)成立于2012 年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為游戲的海外發(fā)行和運(yùn)營(yíng)。主要的產(chǎn)品包括：《六龍御天》、《三國(guó)志PK（一統(tǒng)天下）》、《神雕俠侶》、《天龍八部3D》、《風(fēng)云》、《劍俠情緣》等知名游戲。2015 年11 月，公司在港澳臺(tái)發(fā)行的《六龍御天》（國(guó)內(nèi)又名《六龍爭(zhēng)霸》），不到24 小時(shí)的時(shí)間流水即突破200 萬(wàn)，上線六天即登頂暢銷榜。2016 年10月13 日，易幻網(wǎng)絡(luò)在東南亞獨(dú)家代理西山居經(jīng)典手游《劍俠情緣》，該手游在上線首日便超過《Pokémon GO》躥升至?xí)充N榜TOP3，隨后迅速登上暢銷榜榜首，連續(xù)多天霸占暢銷榜TOP1 的寶座，并一度取得了Google Play和iOS 雙榜第一的好成績(jī)。2017 年，公司將共上線8-10 款S 級(jí)大作，包括網(wǎng)易出品的《倩女幽魂》、完美世界出品的《誅仙》和《夢(mèng)幻誅仙》等優(yōu)秀作品。未來，易幻網(wǎng)絡(luò)將加強(qiáng)在港澳臺(tái)、韓國(guó)、東南亞地區(qū)等地區(qū)的游戲發(fā)行優(yōu)勢(shì)，同時(shí)提高日本、歐美、俄羅斯、德國(guó)等區(qū)域的市場(chǎng)份額。2016 年，易幻網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.74 億元，同比增長(zhǎng)146.15%，超過2016 年1.55 億元的業(yè)績(jī)承諾。2017 和2018 年，易幻網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)承諾分別為2.02 億元和2.62億元。
實(shí)際控制人增持，彰顯管理層經(jīng)營(yíng)信心。2017 年6 月30 日，公司公告控股股東及實(shí)際控制人包志方先生于2017 年05 月31 日至2017 年06 月30 日，共增持本公司股份521.17 萬(wàn)股，占本公司總股本的1.31%，增持后，包志方先生合計(jì)持有本公司股份9379.24 萬(wàn)股，占本公司總股本的23.64%，與此同時(shí)，包志方先生承諾在增持期間及在本次增持完成后6 個(gè)月內(nèi)不減持本公司股份。我們認(rèn)為，公司控股股東及實(shí)際控制人大比例增持公司股份，體現(xiàn)了公司管理層對(duì)于未來前景的看好，彰顯管理層的經(jīng)營(yíng)信心。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為，隨著中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速趨穩(wěn)，公司傳統(tǒng)橡膠輸送帶業(yè)務(wù)未來有望觸底企穩(wěn)。游戲業(yè)務(wù)方面，易幻網(wǎng)絡(luò)下半年海外代理的《誅仙》和《倩女幽魂》，有望帶動(dòng)公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年EPS分別為0.67 元、0.80 元和1.11 元。參考同行業(yè)，三七互娛、奧飛娛樂和天舟文化2017 年的動(dòng)態(tài)PE 分別為30、35、43倍，我們給予公司2017 年35 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)為23.45 元，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。公司海外游戲發(fā)行業(yè)務(wù)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)。
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