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公司在16 年年初完成易幻網(wǎng)絡(luò)70%股權(quán)的收購(gòu)（3 月起合并報(bào)表），公司正式進(jìn)入移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的海外發(fā)行和營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)。在17年一季度期間，公司完成對(duì)易幻網(wǎng)絡(luò)24.1644%股份的收購(gòu)，合計(jì)持有易幻網(wǎng)絡(luò)94.1644 股權(quán)，為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)明顯增量。同時(shí)工業(yè)輸送服務(wù)事業(yè)部打造的輸送系統(tǒng)總包服務(wù)業(yè)務(wù)推廣至澳大利亞等海外市場(chǎng)，取得良好效果。
    海外發(fā)行第一梯隊(duì)，S 級(jí)大作有望推動(dòng)下半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：易幻網(wǎng)絡(luò)處于海外發(fā)行第一梯隊(duì)，2017 年一季度累計(jì)新增代理運(yùn)營(yíng)的游戲產(chǎn)品多達(dá)13 款，其中兩款S 級(jí)大作《暗黑黎明2》與《御劍情緣》于2 月分別登陸韓國(guó)與東南亞市場(chǎng)，前者穩(wěn)居當(dāng)?shù)谿oogle Play 暢銷(xiāo)榜前十，后者躍居多國(guó)家iOS 與GooglePlay 暢銷(xiāo)榜前十，利潤(rùn)將在Q2 得到釋放。同時(shí)公司17 年度即將上線8-10 款S 級(jí)大作，其中包含網(wǎng)易霸榜產(chǎn)品《倩女幽魂》與完美世界出品的《誅仙》與《夢(mèng)幻誅仙》，與國(guó)內(nèi)大廠的緊密合作推出S 級(jí)大作，有望推動(dòng)下半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金，期待產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局：公司以自有資金人民幣35,000 萬(wàn)元與辰韜資產(chǎn)共同發(fā)起設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金，未來(lái)將重點(diǎn)投資游戲、娛樂(lè)、文化等內(nèi)容制作、運(yùn)營(yíng)與相關(guān)先進(jìn)硬件技術(shù)，及其他新興及成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)等。當(dāng)前已投資項(xiàng)目包括虛擬現(xiàn)實(shí)游戲公司哈視奇，提前切入虛擬現(xiàn)實(shí)游戲領(lǐng)域，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)游戲業(yè)務(wù)的衍伸。公司子公司易幻網(wǎng)絡(luò)為海外發(fā)行第一梯隊(duì)，隨著外延布局的推進(jìn)，我們期待公司未來(lái)在產(chǎn)業(yè)鏈上一體化的延伸布局，將逐漸轉(zhuǎn)向研運(yùn)一體，出海領(lǐng)先的游戲廠商。
    投資建議：公司海外發(fā)行領(lǐng)先，與國(guó)內(nèi)大廠合作緊密，看好今年上線的數(shù)款S 級(jí)大作為公司下半年帶來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，同時(shí)看好公司未來(lái)在產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸布局?？紤]易幻網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)承諾，我們預(yù)計(jì)公司2017/2018 年EPS 分別為0.67/0.81 元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2017/2018 年P(guān)E 分別為31/25 倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，投資進(jìn)展不及預(yù)期