>> 方正證券-明泰鋁業(yè)（601677）定增批文落地，堅定看好公司后續(xù)發(fā)展-170710
| 上傳日期： |
2017/7/11 |
大小： |
570KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟，高鵬 |
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此報告為加密報告 |
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該項目將對現(xiàn)有（1+4）熱連軋生產(chǎn)線進行升級改造并進軍高附加值汽車用鋁合金板領(lǐng)域，極大的優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力。
轉(zhuǎn)型高端裝備制造業(yè)效果初現(xiàn)，公司業(yè)績進入高速成長期：公司瞄準(zhǔn)鋁材在交通運輸及軌道車輛市場的應(yīng)用已上馬了“高精度交通用鋁板帶項目”及“年產(chǎn)兩萬噸交通用鋁型材項目”，公司擬募集資金投資“年產(chǎn)12.5 萬噸車用鋁合金板項目”，公司戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進，逐步實現(xiàn)從傳統(tǒng)加工企業(yè)向高端裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。2016 年公司實現(xiàn)凈利潤同比增長55.6%；2017年第一季度公司實現(xiàn)凈利潤同比增長44.6%，扣非凈利潤同比增長79.5%。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型效果初顯現(xiàn)，同時公司股權(quán)激勵到位，公司業(yè)績可持續(xù)高增長確定性強。
與中車四方深度合作，形成新的利潤增長極：公司通過三步走戰(zhàn)略與中車四方深度綁定，一是公司與中車四方合資設(shè)立了鄭州中車軌道交通裝備有限公司，未來將形成500 節(jié)/年的軌道車輛生產(chǎn)能力。二是公司在滎陽市設(shè)立了全資子公司實施本項目，作為中車四方的對口供應(yīng)商。三是公司與中車四方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，中車四方提供技術(shù)支持協(xié)助公司盡快形成生產(chǎn)能力，培育公司成為中車鄭州基地的車用零件主要供應(yīng)商。2016 年由鄭州明泰交通新材料實施的“年產(chǎn)2 萬噸交通用鋁型材項目”生產(chǎn)的地鐵車體大部件已開始交付鄭州中車，未來將成為公司新的利潤增長極。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤為3.91、5.59、7.64 億元，同比分別增長45.2 %、42.9%、 36.8%，對應(yīng)EPS 為0.76、1.09、1.49 元，對應(yīng)PE 分別為18.3、12.8、9.4倍，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：募投項目不達預(yù)期，鋁價大幅下跌。
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