>> 華創(chuàng)證券-國信證券（002736）強市冒尖，弱市沉靜-170710
| 上傳日期： |
2017/7/11 |
大小： |
606KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
洪錦屏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司今年在財富管理有幾大新業(yè)務布局， 其中包括與美國公司聯(lián)手打造的GuosenTradeStation 交易平臺，這是公司推進經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型，實施“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略的重要切入點。效果已于今年顯現(xiàn)，目前該平臺的交易量及收入已經(jīng)相當于一個中大型營業(yè)部。公司在互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略上均以自有投入為主。
2. 上半年IPO 發(fā)力，下半年預計放緩，投行收入整體維持穩(wěn)定
今年公司投行業(yè)務呈現(xiàn)突出的結(jié)構(gòu)變化，債券部分占比預計從40%降至20%不到，而股權(quán)（包括IPO 和再融資）占比將達到70%以上。公司上半年IPO完成18 家，與海通證券并列行業(yè)第二。IPO 承銷金額83.94 億元，市場份額6.69%，僅次于廣發(fā)證券，排名第二。國信因司度事件受罰1 個億，已于5 月計提，同時公開發(fā)行受到一些影響。公司判斷下半年IPO 發(fā)行回不到上半年那么快的發(fā)行速度，但再融資經(jīng)過品種調(diào)整會有所增加，整體來看投行業(yè)務將與去年基本持平。
3. 其余業(yè)務穩(wěn)健有序開展，直投業(yè)務是一大亮點
股票質(zhì)押業(yè)務上公司以自有資金投入為主，今年業(yè)務增量幾個億。公司注重股票本身的價格、質(zhì)押率，把保證本金安全作為首要目標，而非追求利差。公司依托國信弘盛開展直投業(yè)務，經(jīng)營業(yè)績及投資能力在券商直投行業(yè)排名前列，目前除了跟企業(yè)成立產(chǎn)業(yè)基金外，也在與政府合作，項目質(zhì)量都很高。直投標的持股比例不高，多數(shù)在5%以下，受減持新規(guī)影響不大。境外業(yè)務方面，香港子公司主要發(fā)揮平臺作用，與大陸形成互動。
4. 投資建議：
國信證券客戶及業(yè)務基礎扎實，投行業(yè)務保持優(yōu)勢，經(jīng)紀業(yè)務探索轉(zhuǎn)型，直投業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，整體穩(wěn)健，在強市中能把握發(fā)展機會，在弱市中則沉靜蓄力。預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.61/0.65/0.69，對應PE 分別為22.6/21.1/20.0，給予推薦評級。
|
|
