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    受益省內(nèi)兩千億投資，山東省高速龍頭十三五期間市場(chǎng)廣闊：1）公司是山東高速公路建設(shè)龍頭企業(yè)，背靠大股東山東高速集團(tuán)在省內(nèi)公路施工領(lǐng)域有絕對(duì)優(yōu) 勢(shì) ；2）“ 十三五 ”期間山東省將加大高速路投資力度，計(jì)劃建 設(shè)2246 公里（相當(dāng)于前 30 年總和），假設(shè)投資額為 1 億/公里，預(yù)計(jì)“十三五”期間山東省公路建設(shè)市場(chǎng)規(guī)模超 2000 億。
    定 增引入齊魯投資，國(guó)改預(yù)期強(qiáng)烈：1）公 司定增事項(xiàng)已獲山東國(guó)資委批復(fù)，擬引進(jìn)齊魯投資，持股比例約占 7%，齊魯發(fā)展目前運(yùn)營(yíng)高速公路 3247公里占山東高速總里程的 57%，戰(zhàn)略引入齊魯投資有望借助其高速公路運(yùn)營(yíng)管理瓶體及經(jīng)驗(yàn)進(jìn)一步做大做強(qiáng)養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)；2）控股股東山東高速集團(tuán) 15 年被確定為國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)企業(yè)，擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行引進(jìn)安邦和華融分別持股 11.5%和 1.3%，混改已實(shí)現(xiàn)突破，國(guó)改預(yù)期強(qiáng)烈；3）國(guó)改總體遵循“地方先行先試”，山東作為國(guó) 資大省，國(guó)企改革穩(wěn)步推進(jìn)，公司作為山東省國(guó)改稀缺標(biāo)的，有望受益于省內(nèi)和高速集團(tuán)改革的持續(xù)推進(jìn)。
    投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司 17/18 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 116/148 億，凈利潤(rùn) 6/8.4 億；給予公司未來(lái)3-6 個(gè)月 10.7-13.4 元目標(biāo)價(jià)位，對(duì)應(yīng) 2017 年 PE 估值分別為 20-25 倍，對(duì)應(yīng) 2018 年 PE 估值僅為 14-18 倍；公司擬定增不超過(guò) 5.46 億股，考慮定增EPS攤薄，給予公司未來(lái) 3-6 個(gè)月 7.2-9 元目標(biāo)價(jià)位，對(duì)應(yīng) 2017 年 PE估值分別為 20-25 倍，對(duì)應(yīng) 2018 年 PE估值僅為 14-18 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    項(xiàng)目落地不達(dá)預(yù)期；養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)及海外業(yè)務(wù)開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期；國(guó)改不達(dá)預(yù)期。