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    2016 年量?jī)r(jià)同步回升
    2016 年公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量2146 萬噸，為近年來新高。但目前在建礦井將難以在今明兩年內(nèi)進(jìn)行投產(chǎn)，公司短期內(nèi)將維持年產(chǎn)2000 萬噸左右的生產(chǎn)規(guī)模。公司煤炭銷售均價(jià)自2016 年起售價(jià)開始逐漸企穩(wěn)回升，截至2016 年下半年公司煤炭銷售均價(jià)已回升至327 元/噸。
    低成本優(yōu)勢(shì)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先
    2016 年，公司原煤完全成本127 元/噸，成本降低影響利潤(rùn)增加約2.4 億元。橫向?qū)Ρ确矫?，公司的成本?yōu)勢(shì)在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，2016 年噸煤成本129 元/噸僅次于露天煤業(yè)和中國(guó)神華。
    2016 年煤炭生產(chǎn)凈利潤(rùn)逾十億，業(yè)績(jī)釋放有保障
    2016 年，公司在產(chǎn)9 個(gè)煤礦合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.6 億元，同比大幅改善。公司煤炭生產(chǎn)板塊盈利能力毋庸置疑，也為公司未來的業(yè)績(jī)釋放提供了充分的保障。
    剝離虧損資產(chǎn)，貿(mào)易業(yè)務(wù)“甩包袱”正在路上
    公司于2016 年9 月及2017 年5 月，先后兩次剝離貿(mào)易資產(chǎn)，有效的改善公司整體的業(yè)績(jī)釋放，不排除公司后續(xù)仍有進(jìn)一步剝離貿(mào)易資產(chǎn)的可能。
    山西國(guó)改催化，國(guó)有上市公司平臺(tái)將有大動(dòng)作
    隨著山西國(guó)資國(guó)企改革“1+4”文件的制定，山西國(guó)改大幕正式拉開。后續(xù)的具體改革方式也多是基于混改，比如整體上市&資產(chǎn)注入、引入戰(zhàn)略投資者、員工持股等。7 月7 日，山西煤企上報(bào)擬發(fā)展主業(yè)，國(guó)改進(jìn)程更進(jìn)一步。
    山西國(guó)改顯著受益標(biāo)的，關(guān)注后續(xù)資本運(yùn)作
    當(dāng)前山西國(guó)改持續(xù)催化，我們持續(xù)看好公司的未來國(guó)改進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)。在公司逐步剝離虧損資產(chǎn)后，公司良好業(yè)績(jī)將得到充分釋放，目前公司相對(duì)于其他煤炭上市公司市值仍偏小，在山西省積極推動(dòng)國(guó)改的背景下，預(yù)期后續(xù)將有更大的資本運(yùn)作空間。我們預(yù)計(jì)公司2017、2018 年EPS 分別為0.24 和0.21，維持“買入”評(píng)級(jí)。