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    16 年9 月，公司轉(zhuǎn)讓7 個(gè)虧損嚴(yán)重的貿(mào)易公司增加非經(jīng)常性損益約21億元，公司16 年底計(jì)提資產(chǎn)減值損失14.7 億元，公司主營業(yè)務(wù)盈利約3.4億元，經(jīng)營已經(jīng)開始改善。
    16 年原煤產(chǎn)量增長10%，噸煤凈利約52 元
    16 年原煤產(chǎn)量2146 萬噸，同比增長9.9%；商品煤銷量9263 萬噸，同比增加39.4%。根據(jù)煤炭業(yè)務(wù)收入和成本測(cè)算，噸煤收入474 元，同比增長7.5%，噸煤成本436 元，同比增長3.7%，實(shí)現(xiàn)商品煤噸煤毛利38 元，同比增長83.2%。
    分煤礦來看，16 年公司9 個(gè)主要生產(chǎn)礦井實(shí)現(xiàn)凈利潤10.6 億元，噸煤凈利52 元，15 年分別為8179 萬元和4 元，盈利大幅改善。
    在建礦產(chǎn)能約360 萬噸，鑫順礦和豹子溝礦都是焦煤
    上市公司擁有煤礦13 座礦井，生產(chǎn)礦井9 座，莊子河煤礦與經(jīng)坊礦相鄰合并產(chǎn)能，3 座在建煤礦，包括東古城（90 萬噸）、豹子溝礦（90 萬噸）和鑫順礦（180 萬噸），其中，鑫順礦和豹子溝礦都是焦煤。
    預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.25、0.17 和0.19 元
    通過持續(xù)剝離虧損嚴(yán)重的貿(mào)易業(yè)務(wù)，公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。17 年公司還有望受益于山西省國企改革。不過，目前公司估值較高，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)超預(yù)期下跌，電商平臺(tái)推進(jìn)速度較慢。