>> 興業(yè)證券-山東路橋（000498）業(yè)績?nèi)缙诒l(fā)，充足訂單保障業(yè)績持續(xù)增長-170711
| 上傳日期： |
2017/7/12 |
大小： |
558KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司16 年新簽訂單超過200 億元，中標訂單金額達到歷史峰值，于2017 年進入收入確認峰期，充足訂單落地驅(qū)動上半年收入翻番且保障未來收入持續(xù)高增長。
Q2 營業(yè)利潤同比增長63.30%，建材漲價導(dǎo)致Q2 營業(yè)利潤率有所下滑。2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)利潤3.41 億元，同比增長81.76%，其中Q1、Q2 分別實現(xiàn)營業(yè)利潤0.34 億元、3.07 億元，分別同比增長7448.91%、63.30%；Q2 營業(yè)利潤率為10.45%，較上年同期下降3.68%，我們預(yù)計主要系建材價格上漲所致；營業(yè)利潤率的下降也是上半年歸母凈利潤增速（95.74%）低于收入增速（114.77%）的主要原因。
Q2 貢獻凈利潤占比高，業(yè)績有望持續(xù)高增長。2017 年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.60 億元，同比增長95.74%，增速較去年同期提升85.43%；其中Q1、Q2 分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.27 億元、2.33 億元，分別較上年同期增長1375.28%、73.88%，由于Q2 歸母凈利潤占2017H1 的89.62%，上半年利潤翻番主要系Q2 拉動。公司Q1 歸母凈利潤較去年同期扭虧，Q2 實現(xiàn)高增長顯示出公司基本面大幅改善，隨著在手訂單加速落地，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。
公司2016年以來新簽訂單超過270億元，充足訂單保障未來業(yè)績持續(xù)高增長。公司2016 年以來新簽訂單金額超過270 億元，公司中標訂單金額達到歷史峰值。公司作為全省路橋施工龍頭企業(yè)，未來有望持續(xù)中標省內(nèi)高速公路和高鐵工程訂單。投資工程項目帶來的投資收益預(yù)計將大幅增厚公司業(yè)績。
同業(yè)競爭獲得實質(zhì)性解決，海外業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長?？毓晒蓶|山東高速集團未來的海外業(yè)務(wù)收入有望拓展至250 億元，而山東路橋?qū)⒚黠@受益于此。同屬山東高速集團控制的山東高速已經(jīng)完成混合所有制改革，山東路橋后續(xù)的國企改革值得期待。
盈利預(yù)測：預(yù)計2017-2019 年的EPS 分別為0.55 元、0.76 元、0.92 元，對應(yīng)的PE 分別為13.1 倍、9.5 倍、7.8 倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行、原材料價格上升、訂單落地不及預(yù)期
|
|
