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公司半年報(bào)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8457.26 萬元-10763.79 萬元，中值為9610.53 萬元，與我們預(yù)測的9751 萬元較為接近。根據(jù)我們的預(yù)測，上半年易幻網(wǎng)絡(luò)業(yè)績略微下滑，主要由于公司多款S 級(jí)產(chǎn)品計(jì)劃在下半年發(fā)行，而去年同期則是爆款游戲《六龍御天》的流水高峰期所致。而傳統(tǒng)主業(yè)部分則維持穩(wěn)定，因此，半年報(bào)業(yè)績?cè)鲩L主要源于寶通科技收購易幻網(wǎng)絡(luò)剩余 24.1644%的股權(quán)，于2017 年1 月納入合并報(bào)表范圍所致。
    下半年游戲業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望雙雙發(fā)力。易幻網(wǎng)絡(luò)2017 年度計(jì)劃上線8-10 款S 級(jí)大作，根據(jù)上半年的情況來看，上線S 級(jí)產(chǎn)品不多，下半年有望上線多款S 級(jí)產(chǎn)品，包括網(wǎng)易出品的《倩女幽魂》、完美世界出品的《夢(mèng)幻誅仙》等，同時(shí)由于寶通對(duì)易幻的持股比例已提升至94.1644%，下半年游戲業(yè)績貢獻(xiàn)將更加明顯。傳統(tǒng)主業(yè)方面，下游行業(yè)如鋼鐵有色等出現(xiàn)回暖，景氣度有望傳導(dǎo)至傳送帶行業(yè)。
    擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局將為業(yè)績的可持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。易幻網(wǎng)絡(luò)在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大移動(dòng)游戲全球發(fā)行、營運(yùn)業(yè)務(wù)，進(jìn)軍日本和歐美市場，加大韓國市場的滲透，同時(shí)加快建設(shè)研運(yùn)一體新模式，將為下半年以及未來業(yè)績的可持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。
    手游出海是趨勢(shì)，易幻擁有先發(fā)及卡位優(yōu)勢(shì)。
    手游出海成為趨勢(shì)有以下兩個(gè)個(gè)因素：（1）國內(nèi)競爭格局已基本穩(wěn)定。騰訊與網(wǎng)易的市占率近70%。國內(nèi)高達(dá)上千家的移動(dòng)游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)或依附于巨頭，或面臨生存空間越來越狹小的壓力，越來越多的團(tuán)隊(duì)選擇出海掘金新市場。（2）廣電總局的新規(guī)要求新上線游戲必須獲得版號(hào)，國內(nèi)上線周期拉長給許多游戲公司帶來了資金壓力。
    易幻網(wǎng)絡(luò)手游海外發(fā)行市占高，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，在口碑、產(chǎn)品質(zhì)量及本地化等方面實(shí)現(xiàn)卡位。擁有豐富的上下游資源，具備強(qiáng)勁的全球發(fā)行實(shí)力及強(qiáng)大的新興市場開拓能力，兼具國際化與本地化優(yōu)勢(shì)。多年優(yōu)秀成績和穩(wěn)定運(yùn)營積累了品牌優(yōu)勢(shì)和行業(yè)口碑，卓越眼光與實(shí)力保障業(yè)績兌現(xiàn)。
    盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)測寶通科技2017-2019 年實(shí)現(xiàn)收入分別為19.49 億元、23.26 億元、25.53 億元，同比增長33.06%、19.38%、9.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.77 億元、3.57 億元、4.27 億元，同比增長96.77%、28.83%、19.62%，2016-2018 年EPS 分別為0.70 元、0.90 元和1.08 元，目標(biāo)價(jià)20.45 元。由于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）代理游戲流水不達(dá)預(yù)期；2）公司內(nèi)生與外延發(fā)展不達(dá)預(yù)期；3）市場競爭加劇；4）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；5）市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下行。