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公司17 年Q1 收入、利潤增速8.63%、31%，測算下來單二季度凈利潤在3300~4900 萬，同比大幅增長230%~390%，部分和去年單二季度低基數有關，更大的影響因素在于二季度以酒鬼酒為代表的高端酒放量增長大大增厚業(yè)績。一季度春節(jié)提前、銷售多確認在去年12 月份，分結構看酒鬼酒增速在22%、二季度加速增長，其中去年6 月推出的升級版高柔紅壇增速搶眼，而內參為了更好的出清渠道庫存做了控貨處理、出貨略下降，二季度恢復增長。整體估算下來公司上半年銷售收入增速在20%以上。
    省內市場下沉、外阜市場借助中糧團隊開拓，逐步見到成效。公司自去年中糧接手具體運營管理以來，在人員、渠道、產品上做了諸多的調整，聚焦重點市場、聚焦核心大單品，將硬廣類費用的投入轉移到渠道和終端。省內渠道深耕、逐步覆蓋省內88 個縣、14 個州市，擴張經銷商隊伍的同時、不剝奪原有經銷商的銷售區(qū)域、同時看重經銷商持續(xù)運營及服務客戶終端的能力、減少中間環(huán)節(jié)，渠道費用投放采用“經銷價+返利+方案制”模式、費用更可控，渠道建設上追求更加良性的發(fā)展。省外市場從去年開始，公司借助中糧渠道及酒類銷售團隊進行地級市場的重點開拓，今年3、4 月中糧銷售團隊以事業(yè)部的形式并入公司并給予更高的激勵，經過一年時間的磨合外阜市場逐步看到起色，一季度收入小幾千萬超越去年全年，預計今年過億概率較大。
    盈利預測與估值：新大股東風格穩(wěn)健、追求可持續(xù)發(fā)展，經過一年的實際管理操作，今年所提銷售目標更加切實可行。公司所在大本營市場湖南白酒容量在200-300 億，本地強勢品牌少，公司在華中地區(qū)16 年銷售4.6 個億，占比很低，公司提出湖南市場份額將來要達到10%的目標，顯示對省內市場的信心。公司高端酒價格帶均在200 元以上，收入占比80%+，其中核心大單品高度柔和所處價格帶300+，受益于整個次高端酒擴容帶來的快速增長，其收入恢復到兩位數的增長帶來利潤的高彈性。近期公司港資方董事會成員夏心國離職，此前港資并未干涉具體經營，對公司影響不大。我們預計17~19 年EPS 為0.48、0.74、1.03 元，給予買入評級，目標價26 元。