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    煤炭業(yè)務(wù)：優(yōu)質(zhì)煉焦煤企業(yè)
    根據(jù)公司公告，公司下屬共22 座礦井，核定生產(chǎn)能力3602 萬(wàn)噸，采儲(chǔ)量約為7.23 億噸。公司在河北的煤礦，以優(yōu)質(zhì)煉焦煤1/3 焦煤、肥煤、氣肥煤以及瘦煤為主；在山西和內(nèi)蒙的煤礦，以電煤為主。2016 年原煤產(chǎn)量2690 萬(wàn)噸；洗精煤產(chǎn)量1,473 萬(wàn)噸。產(chǎn)量增量主要來(lái)自山西段王礦。
    16 年9 月，公司以現(xiàn)金12.2 億元及所擁有的三個(gè)煤礦（合計(jì)作價(jià)4.0億元）作為交易對(duì)價(jià)，收購(gòu)集團(tuán)公司持有的華北制藥15.33%股權(quán)（作價(jià)16.2 億元），根據(jù)公司年報(bào)，16 年華北制藥貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約792 萬(wàn)元。截止16 年底，章村礦（205 萬(wàn)噸）、顯德汪礦（180 萬(wàn)噸）和陶一礦（65 萬(wàn)噸）已成功剝離給集團(tuán)。
    非煤業(yè)務(wù)：化工和建材為主
    化工業(yè)務(wù)：金牛天鐵生產(chǎn)焦炭、煤氣等產(chǎn)品；金?；ぶ饕a(chǎn)PVC等產(chǎn)品，自2015 年底公司出售部分金?；す蓹?quán)后，持股比例降至26.05%，不再并表。根據(jù)公司年報(bào)，2016 年公司生產(chǎn)焦炭106 萬(wàn)噸，金牛天鐵虧損約9090 萬(wàn)元。
    建材業(yè)務(wù)：金牛玻纖生產(chǎn)玻璃纖維。2016 年，由于水泥產(chǎn)品盈利能力較差，公司停止水泥業(yè)務(wù)。根據(jù)公司年報(bào)，2016 年公司生產(chǎn)玻纖7 萬(wàn)噸，金牛玻纖貢權(quán)益凈利潤(rùn)3290 萬(wàn)元。
    預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.29 元、0.29 元和0.29 元
    公司是河北省煤炭龍頭企業(yè)，受益煤價(jià)維持高位，預(yù)計(jì)17 年公司盈利有望大幅回升。公司目前PB 為1.2 倍，相比同行估值仍較低，我們維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    煤價(jià)走勢(shì)低于預(yù)期，進(jìn)口焦煤沖擊國(guó)內(nèi)價(jià)格，焦炭、玻纖等其他產(chǎn)品價(jià)格超預(yù)期下跌。