>> 銀河證券-西山煤電（000983）山西焦煤龍頭，潛力巨大的國改受益股-170415
| 上傳日期： |
2017/4/17 |
大?。?/td>
| 2185KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
潘瑋 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
京津冀一體化導致煉鋼焦煤需求增加。另外，澳洲颶風等因素影響焦煤出口，4 月份焦煤價格預期小幅度上升。颶風導致澳洲煤供應收緊，國際焦煤價格大漲，有望帶動國內(nèi)焦煤價格上漲。
西山煤電公司具有稀缺資源優(yōu)勢。公司主要開采西山、河東、霍西三大煤田的煤炭資源，煤種有焦煤、肥煤、1/3 焦煤、氣煤、瘦煤、貧瘦煤等，其中焦煤、肥煤為世界稀缺資源，被譽為世界瑰寶。煤炭資源品種齊全，煤質(zhì)優(yōu)良，其中焦煤、肥煤為世界稀缺資源，具有粘結(jié)性強、結(jié)焦性高等多種優(yōu)點。主要煤炭產(chǎn)品有焦精煤、肥精煤、瘦精煤、噴吹煤、電精煤、焦炭等，是冶金、電力、化工行業(yè)的首選原料，暢銷全國20 多個省、市、自治區(qū)，并出口到日本、韓國、德國、印度、巴西、西班牙等國家。
山西國企改革將極大擴展西山煤電公司發(fā)展空間。2 月9 日山西副省長王一新的講話——《解放思想、緊抓機遇、迎難而上、不辱使命，堅決打贏國資國企改革攻堅戰(zhàn)》，標志著山西國改打響發(fā)令槍。山西焦煤集團有限責任公司是中國目前規(guī)模最大、品種最全的優(yōu)質(zhì)煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)和煉焦煤市場主供應商，是全國第二家煤炭產(chǎn)量過億、銷售收入超千億元的“雙億”級煤炭企業(yè)，擁有數(shù)倍于上市公司的煤炭體量，提供充足的注入空間。西山煤電公司作為山西焦煤集團旗下唯一煤炭資產(chǎn)上市平臺，煤炭產(chǎn)量不到集團30%，資產(chǎn)注入預期強烈。受益國改，公司將進一步鞏固焦煤龍頭地位，未來存在巨大發(fā)展空間。
熱電聯(lián)產(chǎn)形成新的利潤增長點。西山煤電目前擁有3 座火力發(fā)電廠并改造為熱電聯(lián)產(chǎn)項目：古交發(fā)電廠（80%）、武鄉(xiāng)發(fā)電廠（100%）、西山熱電（91.65%）運營裝機容量 315 萬千瓦時。尤其是古交電廠是是目前國內(nèi)最大的燃洗中煤坑口電廠，已成為太原市的主要供熱源，正在建設的第三期 2
66 萬千瓦時項目，預計年內(nèi)投產(chǎn)。
我們預測公司2017-2019 年營業(yè)收入為231.05、236.6、240 億元；歸屬于母公司股東凈利潤分別是17.79、19.38、21.23 億元，折合每股收益0.56 元、0.62 元和0.67 元，主流煤炭公司2017 年20XPE，鑒于公司是中國的焦煤龍頭公司，業(yè)績彈性較大，控股股東是中國最大的煉焦煤集團，公司未來資產(chǎn)注入空間巨大，業(yè)績盈利改善預期較好，我們給予公司2017 年25 倍PE 估值，相對估值為15 元。維持公司“推薦”評級。
|
|
