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今年以來，公司的主營產(chǎn)品光纖陶瓷插芯銷量實(shí)現(xiàn)了正向增長，份額提升效果明顯，但基于大幅降價的因素，整體銷售額出現(xiàn)了下滑。16年三季度初插芯開始降價，市場已有認(rèn)知，因此上半年的業(yè)績可能出現(xiàn)下滑也在預(yù)期之內(nèi)。展望下半年，由于降價后插芯價格沒有進(jìn)一步調(diào)整，三四季度的銷量增長將帶動銷售額實(shí)現(xiàn)同比快速增長。
    今年陶瓷后蓋仍由三環(huán)獨(dú)立提供，與長盈的合資公司將為明年大批量需求做好充足準(zhǔn)備。今年以來已有小米6尊享版，初上手機(jī)，Essential等手機(jī)品牌使用陶瓷后蓋作為其產(chǎn)品外觀件，訂單需求超百萬級別。目前，以三環(huán)集團(tuán)為主的陶瓷外觀件供應(yīng)商正在有序供貨當(dāng)中，其中三環(huán)的月出貨能力(加工后成品)已超過30萬件，預(yù)計(jì)年底合資公司將實(shí)現(xiàn)100萬件/月，明年將實(shí)現(xiàn)200萬件/月的出貨能力，以滿足各大手機(jī)品牌終端需求。
    維持公司前低后高的判斷。今年其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)公司均實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長，特別是陶瓷封裝基座，下游saw filter今年需求較好，公司通過開拓臺灣、日韓等新客戶獲取增量訂單，未來幾年復(fù)合增速較高；除此之外MLCC的需求增長也帶動了公司的基片銷售，接線端子受益于家電銷售增長，因此我們維持全年前低后高的業(yè)績判斷。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)測公司2017-2019年每股收益分別為0.75、1.13、1.48 元，短期參考電子陶瓷材料以及陶瓷外觀件可比公司平均估值水平，即17 年32倍PE，給予目標(biāo)價至24.05元，維持買入評級。
    風(fēng)險提示
    擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，產(chǎn)品因成本與良率問題致使推廣進(jìn)度變慢。