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    核心觀點(diǎn)
    子公司中咨華宇發(fā)展順利，盈利持續(xù)超預(yù)期
    子公司北京中咨華宇環(huán)保技術(shù)有限公司環(huán)保業(yè)務(wù)進(jìn)展較為順利，盈利情況均達(dá)到預(yù)期，對公司業(yè)績有較大貢獻(xiàn)。繼一季報(bào)超預(yù)期后，從中報(bào)預(yù)告推測，中咨華宇半年期盈利繼續(xù)保持強(qiáng)勁。中咨華宇的前端資源導(dǎo)流繼續(xù)發(fā)揮成效。
    制造板塊穩(wěn)定增長，員工持股完成購買
    公司制造板塊泵產(chǎn)品市場開拓情況良好，市場占有率穩(wěn)步提升，業(yè)績穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)符合兩位數(shù)增長的預(yù)期。公司第三期員工持股計(jì)劃購買完成，累計(jì)購買公司股票 22,410,389 股，占公司目前總股本的比例為 3.36%，成交金額為 560,450,730.45 元，成交均價(jià)為 25.01 元。
    外延并購持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注停牌重組事項(xiàng)
    公司擬以較低的9 倍市盈率1.39 億元收購華禹水利水電工程勘測設(shè)計(jì)有限公司55%的股權(quán)，標(biāo)的公司承諾2017-2020 年凈利潤不低于人民幣2,800萬元、3,360 萬元, 、4,032 萬元和4,838 萬元。此次收購將打通水利、市政及景觀等業(yè)務(wù)流程，能有效提高公司在水利行業(yè)的設(shè)計(jì)、治理等業(yè)務(wù)實(shí)力，利于公司多渠道地參與水資源合理利用、水環(huán)境整治、城市防洪排澇、海綿城市建設(shè)的投資建設(shè)和運(yùn)營管理，加快公司PPP 項(xiàng)目的投資落地及實(shí)施。公司目前因重大重組事項(xiàng)停牌，關(guān)注進(jìn)一步外延動(dòng)作。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    2017-2019 年EPS 預(yù)測為0.56 元、0.78 元和0.99 元。公司具備良好的成長性和未來“綜合環(huán)保醫(yī)院”的愿景，參照可比公司，分別給予泵業(yè)務(wù)26 倍和環(huán)保業(yè)務(wù)39 倍估值，泵業(yè)務(wù)和環(huán)保業(yè)務(wù)2017 年EPS 預(yù)測分別為0.17 元和0.39 元。給予目標(biāo)價(jià)19.63 元，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    金山環(huán)保、中咨華宇業(yè)績低于預(yù)期。