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    上半年完成對(duì)易幻24.16%股權(quán)收購(gòu)并于1 月并表，主業(yè)收入受益經(jīng)濟(jì)觸底反彈同比上升。
    2017Q1 公司完成現(xiàn)金收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)24.16%股權(quán)并于1 月開(kāi)始新增權(quán)益納入合并報(bào)表，增厚上市公司業(yè)績(jī)。同時(shí)現(xiàn)代輸送服務(wù)主業(yè)在經(jīng)濟(jì)觸底反彈下收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但受增加總包服務(wù)收入、租賃等新的收入方式和原料價(jià)格波動(dòng)影響，公司業(yè)務(wù)利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)不明顯，且在上半年確認(rèn)重大資產(chǎn)重組中介費(fèi)用等，母公司凈利潤(rùn)同比下降。
    易幻上半年上線(xiàn)《夢(mèng)幻誅仙》等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，東南亞市場(chǎng)整體表現(xiàn)搶眼。易幻上半年新游戲上線(xiàn)較少但依然有不少精品游戲，其中《夢(mèng)幻誅仙》在港臺(tái)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，有望成為一款長(zhǎng)線(xiàn)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品，《誅仙》在新馬表現(xiàn)搶眼，馬來(lái)西亞市場(chǎng)穩(wěn)定IOS 暢銷(xiāo)榜前十，同時(shí)16H2上線(xiàn)的《劍俠情緣》也在東南亞地區(qū)持續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)顯示公司強(qiáng)大的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)游戲能力，公司17H1 東南亞市場(chǎng)整體表現(xiàn)搶眼。但受16H1 高基數(shù)（16H1《六龍御天》在港臺(tái)實(shí)現(xiàn)單月過(guò)千萬(wàn)美金流水）和17H1 新游戲上線(xiàn)較少影響，我們預(yù)計(jì)17H1 易幻網(wǎng)絡(luò)凈利潤(rùn)與16H1相比變化不大（2016H1 易幻預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)9980 萬(wàn)元，其中3-6 月凈利潤(rùn)8257.77 萬(wàn)元）。
    下半年公司S 級(jí)大作上線(xiàn)加速，歐美、日本地區(qū)業(yè)務(wù)拓展打開(kāi)成長(zhǎng)空間。20117H2 公司將加快S 級(jí)大作和新游戲上線(xiàn)的速度，預(yù)計(jì)下半年上線(xiàn)的S 級(jí)大作包括《夢(mèng)幻誅仙》、《誅仙》（韓國(guó)）、《天下》、《倩女幽魂》、《最終幻想》等，大IP 和大廠作品的持續(xù)上線(xiàn)將加快下半年公司的業(yè)績(jī)釋放。同時(shí)在業(yè)務(wù)空間上，公司進(jìn)軍日本和歐美市場(chǎng)，加強(qiáng)韓國(guó)市場(chǎng)滲透，對(duì)游戲成熟市場(chǎng)的覆蓋將有利于公司手游全球發(fā)行運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的拓展，進(jìn)一步鞏固易幻在手游海外發(fā)行上的優(yōu)勢(shì)地位。
    加快研運(yùn)一體模式建設(shè)，為業(yè)績(jī)提供新增長(zhǎng)點(diǎn)。2017H1 公司加快研運(yùn)一體模式建設(shè)，加強(qiáng)在研發(fā)業(yè)務(wù)上的布局和內(nèi)部培養(yǎng)，為公司未來(lái)發(fā)展提供新的驅(qū)動(dòng)力，為業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
    維持“增持”評(píng)級(jí)，看好公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展。2017Q2 大股東連續(xù)增持上市公司1.35%股份顯示大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心，同時(shí)下半年新游戲上線(xiàn)增加將加速業(yè)績(jī)釋放，目前公司股價(jià)倒掛大股東增持價(jià)28.2 元/股、員工持股價(jià)25.71 元/股和定增價(jià)20.41 元/股，具有極高安全邊際。我們維持17-19 年2.93/3.99/5.01 億元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)17-19 年EPS為0.74/1.01/1.26 元，對(duì)應(yīng)PE 為24/18/14X，估值有吸引力，維持“增持”評(píng)級(jí)。