>> 安信證券-平煤股份(601666)業(yè)績有望大幅改善，資產(chǎn)注入可期-170719
| 上傳日期： |
2017/7/20 |
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買入 |
作者： |
衡昆 |
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點評：
■2016 年扭虧為盈，2017 年盈利持續(xù)改善：根據(jù)公司2016 年年報，2016年度實現(xiàn)歸母凈利7.5 億元(+151%)，實現(xiàn)扭虧為盈；公司剝離虧損礦井并對重組在建資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備，扣非后歸母凈利為8.1 億元。
根據(jù)公司2017 年半年度業(yè)績預增公告，歸母凈利預計約為6.4 億元，而一季度歸母凈利為3.2 億元，預計二季度業(yè)績超一季度，公司盈利或?qū)⒊掷m(xù)改善。
■煤價中樞上移，盈利能力顯著提升：據(jù)煤炭資源網(wǎng)，公司所在地平頂山1/3 焦煤價格自2016 年9 月開始攀升，2017 年開始價格高位企穩(wěn)，2016 年均價約819 元/噸，2017 年上半年均價約為1370 元/噸，增加了67.22%。據(jù)公司2016 年年報，商品煤綜合售價為409.38 元/噸，結(jié)合產(chǎn)地煤價上漲趨勢以及下游需求復蘇，預計公司盈利有望明顯改善。
■優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，精煤戰(zhàn)略初見成效：公司于2017 年3 月轉(zhuǎn)讓控股子公司平襄新能源公司50.2%的股權(quán)，剝離新能源業(yè)務聚焦煤炭主業(yè)。根據(jù)公司2016 年年報，公司未來將充分發(fā)揮洗煤優(yōu)勢，提升洗選率，2016 年原煤產(chǎn)量2989 萬噸，精煤產(chǎn)量918 萬噸，出洗率達31%。公司計劃2017 年度原煤產(chǎn)量3320 萬噸，其中冶金煤產(chǎn)量有望增大。
■有望受益國企改革，集團資產(chǎn)注入可期：公司位于平頂山，是中南地區(qū)最大煉焦煤生產(chǎn)基地。據(jù)證券網(wǎng)訊，平煤神馬集團于2017 年3 月明確定制混改方案，未來將煤焦核心產(chǎn)業(yè)注入平煤股份。據(jù)集團公告，截至2016 年底，平煤神馬集團在上市公司體外還有礦井27 座，產(chǎn)能合計889 萬噸/年，焦炭產(chǎn)能約1500 萬噸，資產(chǎn)注入可期。
■投資建議：預計2017-2019 年公司歸母凈利為15.80/20.38/24.94億元，折合EPS 分別為0.67/0.86/1.06?？紤]煤炭板塊整體景氣回升，公司目前估值處于低位，給予“買入-A”評級，12XPE，6 個月目標價8.00 元。
■風險提示：煤價回調(diào)大幅下跌
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