>> 浙商證券-三花智控(002050)點(diǎn)評報告-Tesla Model 3交付在即,迎來主題催化投資機(jī)會-170719
| 上傳日期： |
2017/7/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期據(jù)外媒消息，首臺Model 3 將在7 月28 日發(fā)布并交付給馬斯克使用，而三花智控近期擬注入的三花汽零作為Tesla Model 3 熱管理系統(tǒng)零組件唯一供應(yīng)商，將充分享受Model 3 量產(chǎn)帶來的訂單大幅增長，業(yè)績確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，短期內(nèi)對股價有向上催化作用。
Tesla 標(biāo)桿示范效應(yīng)顯著，有望迅速打開國內(nèi)市場
公司有望利用Tesla 在新能源汽車領(lǐng)域的標(biāo)桿示范效應(yīng)，打開國內(nèi)新能源汽車熱管理系統(tǒng)零組件市場。作為Tesla Model 3 熱管理系統(tǒng)零組件唯一供應(yīng)商，公司在技術(shù)儲備和產(chǎn)品性能上應(yīng)該說不存在供應(yīng)商資質(zhì)的問題，部分產(chǎn)品在國內(nèi)甚至還處于超前應(yīng)用產(chǎn)品。以電池冷卻板為例，現(xiàn)在國產(chǎn)新能源汽車因續(xù)航里程較低，電池包較小，沒有對電池強(qiáng)制散熱的硬性需求，而Tesla 因?yàn)槠淅m(xù)航里程長，電池包大，需要給電池進(jìn)行強(qiáng)制散熱，未來提高新能車?yán)m(xù)航里程和電池容量是大勢所趨，隨著國內(nèi)新能源整機(jī)廠對電池冷卻板的需求被打開，公司通過其前期在Tesla 上的技術(shù)和產(chǎn)品儲備而搶得市場先機(jī)。
空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度維持高位，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中報有望超預(yù)期
產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，截止2017 年5 月，家用空調(diào)實(shí)現(xiàn)累計(jì)產(chǎn)量6383.5 萬臺，同比增長31.64%，創(chuàng)歷史新高?？照{(diào)主機(jī)產(chǎn)量劇增勢必帶來上游零部件產(chǎn)品的出貨量大增，而公司作為全球空調(diào)零部件龍頭企業(yè)，核心產(chǎn)品截止閥、四通閥、電子膨脹閥全球市占率高達(dá)37%、59%、43%，與家用空調(diào)相關(guān)度較高。隨著上半年空調(diào)高產(chǎn)熱銷的持續(xù)，公司這三款主力產(chǎn)品（營收占比合計(jì)50%）的出貨量也必將大幅增長，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，截止2017 年5 月截止閥、四通閥和電子膨脹閥內(nèi)銷量同比增長38%、39%、55%，公司中報業(yè)績有望進(jìn)一步超預(yù)期。
盈利預(yù)測及估值
鑒于三花汽零資產(chǎn)注入尚未拿到正式批文，我們暫不調(diào)整考慮三花汽零并表影響，預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年每股收益0.59、0.71 和0.87 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為29x、24x 和19x?？紤]短期Tesla 主題催化，長期業(yè)績穩(wěn)健增長，維持“買入”評級。
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