>> 中信證券-首旅酒店（600258）重大事項點評—如期高增長，繼續(xù)推薦-170724
| 上傳日期： |
2017/7/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜婭 |
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此報告為加密報告 |
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點評：
基于 2016 年公司財報，以及我們對于如家 2016Q1 的盈利預(yù)測，如家 2016 年各季度主要利潤指標(biāo)預(yù)計如下：
基于公司 2017 年中報業(yè)績預(yù)告，我們測算同比口徑下，如家 2017Q2 盈利增幅預(yù)計達到 50%-55%左右，高于我們原先預(yù)期的 45%左右增幅（對應(yīng)預(yù)計 RevPar 增長 5%）。從華住披露的初步數(shù)據(jù)來看，其 2017Q2 綜合 RevPar 同比增長 14%，較 2017Q1 9.4%的增長進一步加速，由于行業(yè)景氣是決定該類企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)趨勢的關(guān)鍵要素，我們預(yù)計如家的經(jīng)營指標(biāo)趨勢與華住一致，如家 2017Q2 的 RevPar 增速預(yù)計也略超預(yù)期。分酒店類別來看，繼中端酒店景氣上升、RevPar 實現(xiàn)快速增長，經(jīng)濟型酒店 RevPar 增速回升是帶動整體數(shù)據(jù)進一步提速的主要原因。
風(fēng)險因素
酒店行業(yè)復(fù)蘇弱于預(yù)期；協(xié)同效應(yīng)低于預(yù)期等。
盈利預(yù)測及投資評級。
在行業(yè)景氣企穩(wěn)回升、需求結(jié)構(gòu)向中端升級等多因素共振下，經(jīng)濟型酒店集團（有限服務(wù)酒店集團）正在經(jīng)歷一輪新的增長，華住、如家、錦江作為行業(yè)龍頭將望充分受益，從市值提升角度，將是業(yè)績、估值雙升周期，建議積極參與共享成長。維持業(yè)績預(yù)測：2017-2019年EPS0.70/0.90/1.09元，中端酒店需求強勁增長開啟公司新一輪增長，與此同時重組費用、匯兌損失等非經(jīng)營性損益消除，定增資金到位財務(wù)壓力減輕等將帶動公司盈利大幅增長?，F(xiàn)價（24.5 元）對應(yīng) 17/18 年 35/27 倍，雖然絕對估值不低，但短期行業(yè)上升周期公司業(yè)績強勁反彈，中期可期市場化機制引進、激勵提升、整合潛力挖掘，長期受益 2021 年北京環(huán)球影城開業(yè)，短中長多重利好因素集聚，我們認為公司市值仍將持續(xù)提升，維持“買入”評級，建議積極配置，短期目標(biāo)價 28 元（對應(yīng) 2017/2018 年 PE 40/31X）。
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