>> 申萬宏源-首旅酒店(600258)中報業(yè)績預(yù)告大幅提升，酒店業(yè)回暖趨勢加速-170724
| 上傳日期： |
2017/7/25 |
大?。?/td>
| 405KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王立平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
另一方面公司景區(qū)板塊表現(xiàn)出色，南山公司2017 年1-6 月購票入園同比增加24.8%，為公司帶來增量利潤?？紤]到公司的收并購相關(guān)費用（主要是貸款財務(wù)費用）預(yù)計8500 萬左右以及老首旅部分貢獻(xiàn)歸母凈利潤預(yù)計在5300 萬左右，如家部分實際業(yè)績預(yù)估在2.7 億元左右。
RevPAR 的提升對于成本較為固定的酒店行業(yè)彈性較大，因此隨著行業(yè)復(fù)蘇，酒店業(yè)績將出現(xiàn)明顯的提升。從一季度數(shù)據(jù)來看，2017 年Q1，如家全部酒店RevPAR 為133 元（+4.5%），經(jīng)濟(jì)型酒店126 元（+2.2%），中高端224 元（+8.4%）。酒店行業(yè)從16 年三季度開始有所復(fù)蘇，我們預(yù)計整個態(tài)勢可以持續(xù)2017 年全年，并且從目前的數(shù)據(jù)來看，如家各經(jīng)營指標(biāo)回升預(yù)計略超我們此前的預(yù)期。我們預(yù)計全年的RevPAR 提升中位數(shù)在8%左右，對應(yīng)經(jīng)濟(jì)型的利潤增長應(yīng)該在55%左右，中高端在18%左右。
加盟店、中高端酒店成為破局之路，首旅如家全面融合，業(yè)績激勵持續(xù)促進(jìn)企業(yè)前行。截止17 年3 月底，首旅如家共有酒店3403 家，客房371279 間，規(guī)模僅次于錦江集團(tuán)。2017 年預(yù)計新增400-450 家酒店，其中加盟店占比90%，中高端酒店占40%，預(yù)計19年中高端酒店數(shù)量到達(dá)1000 家。如家三位高管孫堅、李向榮、宗翔新成為新首旅的管理層，同時管理層引入市場化運營機(jī)制，為公司帶來活力。整合后雙方將在在公司治理、地域擴(kuò)張、品牌結(jié)構(gòu)、會員體系和技術(shù)等方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。同時，公司制定了82-84 億的年度營收目標(biāo)以及明確的薪酬考核機(jī)制，對公司治理的持續(xù)向好具有積極的促進(jìn)作用。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2017 年全年可實現(xiàn)營收88.46 億元（+35.62%），歸母凈利潤6.03 億元（+185.87%）。上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2017-2019 年公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.03/7.51/9.11 億元（原盈利預(yù)測為5.15/6.56/7.86 億元），EPS 分別為0.74/0.92/1.12元，對應(yīng)PE 為33/27/22 倍，維持增持評級。
|
|
