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    核心觀點(diǎn)：
    1. 上海微盟是企業(yè)服務(wù)營(yíng)銷領(lǐng)域佼佼者，愿景成為中國(guó)版的salsforce。微盟是騰訊生態(tài)最佳服務(wù)商之一，騰訊持股2.14%，深度綁定微信。此次收購(gòu)微盟為對(duì)賭+分期模式，同時(shí)CEO 承諾增持不少于3 億人民幣，此種交易模式對(duì)并購(gòu)標(biāo)的利益捆綁較深，后續(xù)完成業(yè)績(jī)承諾的概率較大。
    2. 博易智軟2016 年?duì)I業(yè)收入1.08 億元，凈利潤(rùn)1,789 萬(wàn)元，在大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域中屬于盈利能力較強(qiáng)的公司。此次交易博易 2017-2019 年凈利承諾分別為人民幣 4,000 萬(wàn)元、5,200 萬(wàn)元和 6,800 萬(wàn)元。
    3. 背靠星河集團(tuán)，引入互聯(lián)網(wǎng)基因，云+大數(shù)據(jù)版圖完善。星河系還擁有步森股份(002569)和美股眾美聯(lián)(NASDAQ：JMU）兩家上市公司，實(shí)力雄厚，天馬科技借助集團(tuán)豐富的互聯(lián)網(wǎng)資源順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。
    4. 管理層此時(shí)點(diǎn)給出業(yè)績(jī)承諾，證明公司對(duì)后續(xù)業(yè)績(jī)有較強(qiáng)信心，看好公司后續(xù)發(fā)展
    估值和盈利預(yù)測(cè)
    公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃2017-2019 業(yè)績(jī)考核目標(biāo)分別為1.3 億、5 億和8 億元，考慮到股權(quán)激勵(lì)+業(yè)績(jī)承諾“雙保險(xiǎn)”，以及后續(xù)外延并購(gòu)的潛力，預(yù)計(jì)公司大概率實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。按照2018 年業(yè)績(jī)的30 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)市值150 億，給予推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    并購(gòu)整合效果不及預(yù)期