>> 民生證券-云海金屬(002182)鎂合金需求潛力大,公司布局深加工-170727
| 上傳日期： |
2017/7/30 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
范勁松 |
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由于鎂合金的良好性能，未來有望在特定領(lǐng)域替代鋼鐵和鋁合金，需求增長潛力巨大。
汽車市場在輕量化趨勢下成為未來鎂合金需求領(lǐng)跑者，3C行業(yè)需求仍將增長
目前我國鎂合金下游需求70%在汽車行業(yè)，30%在3C 行業(yè)，輕量化是交運行業(yè)的必然趨勢，隨著鎂合金深加工技術(shù)的不斷提升，未來有望更大范圍替代鋼鐵成為車輛零部件的重要生產(chǎn)材料。鎂合金需求增長潛力巨大，預計2020 年、2025年及2030 年汽車鎂合金需求量有望達到45 萬、87.5 萬及171 萬噸，成為鎂合金需求主要帶動者。3C 產(chǎn)品正往輕薄短小的設計方向發(fā)展，鎂合金將成為重要的殼體材料選擇，在單品上的用量有望提升，同時手機生產(chǎn)量正快速成長，未來3C 行業(yè)的鎂合金需求量仍將增長。
云海金屬是鎂合金大型企業(yè)，量價齊升拉動業(yè)績
公司擁有從白云石開采到鎂合金加工及回收的完整鎂產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)布局合理，在礦產(chǎn)豐富省份建立鎂合金生產(chǎn)基地，在下游產(chǎn)品客戶集中的長、珠三角建立深加工基地。鎂合金是公司利潤的最主要構(gòu)成，現(xiàn)有產(chǎn)能達17 萬噸，未來隨著新項目的達產(chǎn)供給將繼續(xù)提升，鎂合金量價齊升拉動公司業(yè)績。
深加工業(yè)務將成未來業(yè)績新增長點
公司向毛利更高的產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸擴張。鎂合金壓鑄件生產(chǎn)以汽車部件為主，鎂合金方向盤骨架的全球市占率達10%并將繼續(xù)提升。高強鎂合金及擠壓型材生產(chǎn)面向3C 產(chǎn)業(yè)和軍工業(yè)，待產(chǎn)品完成認證并量產(chǎn)后，大額訂單需求將有力推動公司業(yè)績。同時子公司瑞斯樂的鋁空調(diào)扁管生產(chǎn)力在近年不斷擴充，鋁扁管市場需求擴張是環(huán)保新規(guī)下的必然趨勢，業(yè)務有充足的發(fā)展?jié)摿Α?br> 盈利預測與投資建議：根據(jù)我們對公司未來發(fā)展的判斷，預計2017-2019 年EPS 為0.42 元、0.55 元、0.70 元，對應PE 為29.66 倍、22.65 倍、17.80 倍，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：鎂價低迷，需求增長不及預期。
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