久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

B2B 端箱包ODM/OEM 收入3.0 億元，受益于老客戶加大合作+拓展新客戶同比達(dá)25%高增長(zhǎng)，占營(yíng)收61%；B2C 端自主品牌“90 分”及相關(guān)收入1.9 億元，同比高增長(zhǎng)達(dá)103%，占營(yíng)收39%。
    毛利率提升明顯，期間費(fèi)用率略降，凈利潤(rùn)率提升，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。1）17H1 毛利率大幅提升4.5pct 至31.7%。公司收入內(nèi)外銷各半，高毛利率自主品牌“90 分”開拓使內(nèi)銷毛利率上升5.4pct 至26.0%，由于訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化，外銷毛利率上升5.0pct至38.8%。毛利率提升帶動(dòng)凈利率由上年同期10.1%上升至12.2%。2）銷售費(fèi)用率上升1.5pct 至8.5%，管理費(fèi)用率下降3.2pct 至7.8%。3）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流6132萬元，較上年2233 萬元增加175%，資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健。
    自主品牌端明確出行場(chǎng)景定位，增持潤(rùn)米科技，彰顯品牌發(fā)展信心。1）現(xiàn)金增持潤(rùn)米至76.9%，未來將顯著增厚公司利潤(rùn)。潤(rùn)米主要經(jīng)營(yíng)自主品牌“90 分”，發(fā)展勢(shì)頭迅猛，17H1 營(yíng)收1.58 億元（16 年?duì)I收2.0 億），歸母凈利潤(rùn)1531 萬元（16 年虧損465 萬）。對(duì)價(jià)1.56 億元現(xiàn)金，向珠海盛珂（潤(rùn)米CEO 張溯控制）、天津金米+順盈投資（小米系）收購(gòu)潤(rùn)米25.9%股權(quán)，交易后累計(jì)持76.9%（原持股51%），小米系仍持股18.7%。2）戰(zhàn)略聚焦優(yōu)勢(shì)品類，明確智能出行定位?？紤]到手機(jī)、平板保護(hù)套市場(chǎng)增速放緩，調(diào)整戰(zhàn)略定位，使用IPO“平板與手機(jī)保護(hù)套及箱包技術(shù)改造與擴(kuò)能”項(xiàng)目剩余1.53 億資金增持潤(rùn)米。
    組建優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，股權(quán)激勵(lì)綁定核心人員利益。新聘任包括原迪卡儂中國(guó)區(qū)高管在內(nèi)的多位高管，加強(qiáng)管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)。于17 年5 月推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向丁麗君、張溯等170 名管理、核心技術(shù)人員發(fā)行99.63 萬限制性股票，授予價(jià)27.96 元/股，綁定核心人員利益。預(yù)計(jì)提高管理費(fèi)用率不到0.5%，對(duì)凈利潤(rùn)影響不大。
    B2B+B2C 共同發(fā)力，小米流量紅利下渠道多元化。1）箱包代工老客戶深入合作+拓展新客戶，預(yù)計(jì)2017 年B2B仍有25%增長(zhǎng)。公司精益化生產(chǎn)能力不斷證實(shí)，受到大流量平臺(tái)青睞，17 年成為零售巨頭迪卡儂全球最頂級(jí)2 家合作伙伴之一，未來將受益其訂單集聚。緊跟新零售趨勢(shì)，新合作網(wǎng)易嚴(yán)選、名創(chuàng)優(yōu)品等客戶。2）自主品牌高增長(zhǎng)，有序拓展品類?！?0 分”在中國(guó)拉桿箱市占率已居第2，僅次于新秀麗。推出二代智能跑鞋合作Intel，內(nèi)置Intel Curie 芯片，科技感十足。3）持續(xù)挖掘小米渠道紅利，擴(kuò)展線上線下多渠道?！?0 分”依托小米渠道快速起量，17H1小米渠道銷售比重約65%，將持續(xù)發(fā)揮流量?jī)?yōu)勢(shì)。同時(shí)進(jìn)入羅輯思維、優(yōu)酷旅游垂直平臺(tái)，線下與小米門店合作，海外拓展小米海外、亞馬遜渠道。
    公司是A 股小米生態(tài)圈唯一上市標(biāo)的，憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，代工板塊與自主品牌共同發(fā)力，業(yè)績(jī)持續(xù)50%以上高速增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。17 年公司B2B+B2C 業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，且增持潤(rùn)米彰顯對(duì)自主品牌長(zhǎng)期發(fā)展的信心，團(tuán)隊(duì)建設(shè)+股權(quán)激勵(lì)保證公司治理水平?？紤]到增持潤(rùn)米將增厚上市公司利潤(rùn)，且B2B 業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期，我們略上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，將17-19 年歸母凈利潤(rùn)調(diào)整至1.35/2.02/2.68 億元（原17-19 年歸母凈利潤(rùn)為1.22 /1.74/2.15 億元），對(duì)應(yīng)PE 分別為42/28/21 倍。