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    江蘇地區(qū)高爐開工率98%以上，超負(fù)荷運(yùn)行，中厚板產(chǎn)量下降
    華東地區(qū)高爐開工率一直保持在95%以上，其中江蘇省高爐開工率則保持在98%左右，處于超負(fù)荷狀態(tài)，且大大高于西北、西南等區(qū)域。目前，江蘇省螺紋鋼產(chǎn)能利用率上升到78.18%。而浙江省螺紋鋼產(chǎn)能利用率僅有16.51%。截止到7 月21 日，江蘇省中厚板產(chǎn)能利用率則由2016 年底最高的79.05%下降到2017 年7 月14 日的55.27%。主要是由于螺紋鋼和熱卷價(jià)格高、利潤(rùn)好，因此企業(yè)將更多的煉鐵和煉鋼資源配置到螺紋和熱卷生產(chǎn)線，導(dǎo)致中厚板生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率下降。
    南鋼股份兼有民企的靈活和國(guó)企的高端裝備優(yōu)勢(shì)
    南鋼股份板材480 萬(wàn)噸產(chǎn)能，長(zhǎng)材系統(tǒng)460 萬(wàn)噸產(chǎn)能，且產(chǎn)品集中在中高端，具有較高的附加值。其中鎳系中厚板市場(chǎng)占有率穩(wěn)居全國(guó)第一。
    財(cái)務(wù)狀況不斷改善：負(fù)債率大幅下降，盈利能力不斷提高
    2017 年1 季度末，南鋼股份負(fù)債率由2016 年末的80.2%下降到70.8%；凈利潤(rùn)率也由1.5%增長(zhǎng)到6.5%。ROE 和凈利潤(rùn)率均位于鋼鐵板塊前列。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    下半年鋼材需求出現(xiàn)大幅度下滑。
    公司合理估值在6.1 元
    預(yù)計(jì)2017/2018/2019 年每股盈利分別為0.61/0.52/0.59 元，目前股價(jià)4.6 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為7.5/8.8/7.9。在目前利潤(rùn)水平下,公司合理價(jià)值在6.1元左右，安全邊際較高，我們給予買入評(píng)級(jí)。