>> 興業(yè)證券-南鋼股份(600282)中報業(yè)績預(yù)告點評：Q2業(yè)績在Q1高基數(shù)上一絲再增-170717
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
任志強，邱祖學(xué) |
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其中，Q2 單季度預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績6.01 億元，較Q1 業(yè)績環(huán)比又有9.5%左右的增長。
占比一半的板材以中厚板為主，Q2 盈利水平明顯有別于普通熱軋。根據(jù)我們的行業(yè)利潤測算模型，Q2 特別是5、6 月份，行業(yè)螺紋鋼噸毛利接連創(chuàng)新高，而板材方面，雖然熱軋和冷軋板的噸毛利從3 月中下旬開始大幅走低，直至6 月上旬仍較低，但中厚板在Q2 的噸毛利水平與Q1 基本相當(dāng)。公司板材產(chǎn)能約50%，主要為中厚板，更多地應(yīng)用于工程機械、建筑橋梁、石油管線、新能源（水電、核電、風(fēng)電）、超低溫容器、高層建筑等，與工程項目相配套，因此公司的中厚板價格也較普板報價更高，Q2的盈利水平環(huán)比Q1 預(yù)計不會有明顯下滑。此外，公司約有160 萬噸左右的螺紋鋼，還能為Q2 業(yè)績帶來增量。
下半年長板材皆有看點，全年業(yè)績可期待。板材方面，預(yù)計下半年將強于長材，隨著前期停建的新粵浙等油氣管道工程逐步恢復(fù)開工建設(shè)，將為中厚板需求帶來增量。長材方面，地條鋼全面取締后，江蘇成為螺紋鋼凈流入地區(qū)，即便房地產(chǎn)需求差，公司的螺紋在當(dāng)?shù)厥姓悸矢撸苡绊懶 ?br> 預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤為24.87 億元、25.95 億元和26.35 億元，EPS 分別為0.63 元、0.65 元和0.66 元，對應(yīng)目前PE 分別為6.2 倍、6.0倍和5.9 倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不達預(yù)期；環(huán)保力度不達預(yù)期
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