>> 方正證券-南鋼股份（600282）二季度業(yè)績超預(yù)期，看好下半年板材彈性-170717
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
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強烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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此前市場普遍預(yù)期上市公司的盈利會逐季下降，根據(jù)我們的測算，行業(yè)平均的二季度的板材噸鋼毛利較一季度略降，公司的盈利大幅好于行業(yè)平均值，超市場預(yù)期。
2、 去產(chǎn)能優(yōu)化市場環(huán)境，控成本提升盈利能力
公司的所有產(chǎn)能均不在取締之列。江蘇是全國地條鋼產(chǎn)能最大的地區(qū)之一，隨著地條鋼清理的完成和去產(chǎn)能的推進，經(jīng)營環(huán)境取得了極大改善。公司持續(xù)推進高效生產(chǎn)體系，2016 年噸鋼制造成本較2011 年下降757 元，固定費用較2013 年下降106元，公司還完成了增量債轉(zhuǎn)股落地，成本持續(xù)優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提升。
3、 股權(quán)激勵+增持凸顯公司信心、新業(yè)務(wù)布局值得期待
公司確立了 “一體三元”業(yè)務(wù)模式，未來或?qū)⒊蔀閺?fù)星集團旗下有關(guān)能源環(huán)保、新材料以及智能制造相關(guān)資產(chǎn)的主要上市平臺。公司通過股權(quán)激勵預(yù)案，行權(quán)價格為3.40 元/份。控股股東近期公布增持計劃，增持金額不低于2000 萬元，比例不超過1%，顯示出對于公司股價的信心。
4、 需求逐漸提升，板材下半年更具彈性
我們判斷下半年板材是更具彈性的品種。上半年建材的高盈利使得大量的粗鋼被生產(chǎn)成建材，行業(yè)供需格局改善向板材端傳導(dǎo)，三季度是傳統(tǒng)的家電、汽車等行業(yè)的板材需求旺季。各地裝配式建筑項目有望在三季度陸續(xù)落地，對于板材的需求量要遠大于傳統(tǒng)磚混建筑，后半年板材的景氣程度有望持續(xù)提升。
5、 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計2017/18/19 年凈利潤分別為20.18/22.08/27.20 億元，給予“強烈推薦”評級
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行風(fēng)險、資本市場波動風(fēng)險
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