>> 廣發(fā)證券-西山煤電（000983）上半年凈利9.2億元，擬對山西中鋁華潤進一步增資-170801
| 上傳日期： |
2017/8/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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其中第1、2 季度EPS 分別為0.15 元、0.14 元。
上半年噸煤凈利約78 元，焦炭盈利明顯好轉(zhuǎn)，度電虧損約0.03 元
煤炭業(yè)務(wù)：17 年上半年權(quán)益凈利10.2 億元。原煤產(chǎn)量1304 萬噸，同比增長9%。我們測算，噸煤收入714 元，同比增長117%；噸煤成本265元，同比增長44%；噸煤凈利約為78 元。
焦化業(yè)務(wù)：17 年上半年權(quán)益凈利約950 萬元（16 年同期虧損約0.37億元）。公司焦炭產(chǎn)量分別為206 萬噸，同比減少1%。噸焦收入1540 元，同比增長80%；噸焦成本1455 元，同比增長80%，噸焦盈利約4.5 元。
電力業(yè)務(wù)：17 年上半年權(quán)益凈利約-1.48 億元（16 年同期盈利約0.46億元），發(fā)電量60 億度，同比減少3%。度電虧損約0.03 元。
擬對山西中鋁華潤增資2.3 億元，進一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈
公司公告稱，擬對參股20%的山西中鋁華潤50 萬噸合金鋁項目增資2.3億元（主要產(chǎn)品為電解鋁），公司已出資約1 億元。該項目正在建設(shè)中。
該項目通過利用控股公司西山晉興能源公司的地方優(yōu)勢與當(dāng)?shù)氐拿禾?、鋁土礦資源，就地轉(zhuǎn)化和應(yīng)用，有利于形成“煤電鋁材+局域電網(wǎng)”產(chǎn)業(yè)鏈。公司預(yù)計年銷售收入481,230 萬元，達產(chǎn)年均凈利潤41,716 萬元，稅后財務(wù)內(nèi)部收益率14.6%。
預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.61 元、0.66 元和0.77 元
公司為焦煤行業(yè)龍頭。受益于需求回升，焦煤價格彈性較大，預(yù)計下半年業(yè)績環(huán)比有望繼續(xù)改善。17 年山西省國企改革預(yù)期升溫，預(yù)計公司可能受益于資產(chǎn)整合、混改。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：山西國改進展低于預(yù)期，煤價超預(yù)期下跌。
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