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    評(píng)論：
    1、電解鋁：供給側(cè)改革升級(jí) 基本面和政策面共振的時(shí)刻就在眼前
    6 月下旬新疆、山東電解鋁企業(yè)開始實(shí)質(zhì)減產(chǎn)，再度點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)電解鋁供給側(cè)改革的關(guān)注。隨著違規(guī)產(chǎn)能停產(chǎn)的推進(jìn)，加之采暖季限產(chǎn)已為時(shí)不遠(yuǎn)，隨著消費(fèi)旺季的到來，預(yù)計(jì)供給緊張將很快出現(xiàn)，屆時(shí)電解鋁基本面和供改政策共振，有望支撐電解鋁價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)。
    2、自備電廠督查：禍兮福之所倚 神火可借力再“火”一把
    考慮到神火電解鋁板塊主要布局在新疆，按照今年電價(jià)表，新疆需要繳納2.41分/千瓦時(shí)。對(duì)比其他主產(chǎn)區(qū)2.5-5.5 分/千瓦時(shí)，新疆明顯處于較低水平。按照新疆來算，全額補(bǔ)交噸鋁成本增加300 元/噸左右，不過1-2 天的鋁價(jià)波動(dòng)幅度而已。
    正所謂“禍兮福之所倚”，假如欠繳款補(bǔ)交是不可變的事實(shí)，本輪自備電廠督查對(duì)于神火來說，未嘗不是一把“芭蕉扇”。神火或可借力再“火”一把。
    3、煤炭：全年煤價(jià)高位震蕩 煤炭板塊業(yè)績(jī)可樂觀年化
    受益于供給側(cè)持續(xù)推進(jìn)煤價(jià)大幅回升，測(cè)算公司上半年煤炭板塊扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利約5.3 億元。近期動(dòng)力煤迎來需求旺季，疊加限制進(jìn)口因素，短期煤價(jià)可看高到700 元/噸；后續(xù)天氣轉(zhuǎn)涼迎來開工高峰，噴吹煤價(jià)格有望跟隨焦煤上漲。今年煤價(jià)大概率高位震蕩，預(yù)計(jì)秦港Q5500 和長(zhǎng)治噴吹煤均價(jià)分別為600和850 元/噸，公司綜合售價(jià)有望達(dá)到600 元/噸以上，同比上升30%。預(yù)計(jì)未來三年商品煤產(chǎn)銷量維持在800 萬噸水平，煤炭板塊貢獻(xiàn)歸母凈利超10 億。
    4、盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：煤鋁均為高彈性資產(chǎn)，輪番供給側(cè)改革，價(jià)格均走強(qiáng)。目前是電解鋁供改的關(guān)鍵時(shí)期，預(yù)計(jì)鋁價(jià)繼續(xù)走高給公司增厚利潤(rùn)，公司是電解鋁行業(yè)估值最低、彈性最大標(biāo)的。預(yù)計(jì)2017/18/19 年EPS 為0.82/1.30/1.37，對(duì)應(yīng)P/E 14.2/8.9/8.5 倍。我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：煤鋁價(jià)格不及預(yù)期，高家莊礦糾紛不利公司。