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    維持“買入”評(píng)級(jí)。三友化工2017 年中報(bào)業(yè)績(jī)與我們此前的預(yù)測(cè)基本相符。報(bào)告期內(nèi)，受原料成本推動(dòng)疊加行業(yè)格局持續(xù)改善，公司主營產(chǎn)品粘膠短纖維、純堿、PVC、燒堿、有機(jī)硅行業(yè)景氣度持續(xù)提升，產(chǎn)品價(jià)格較大幅度上漲，且與主要原材料價(jià)差擴(kuò)大，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)同比大幅增長。
    三友化工是粘膠短纖、純堿、有機(jī)硅、氯堿多聯(lián)產(chǎn)一體化的綜合性企業(yè)。我國粘膠短纖供需格局持續(xù)向好，2017 年國內(nèi)粘膠短纖沒有大規(guī)模新增產(chǎn)能，在需求平穩(wěn)增長的背景下，粘膠短纖行業(yè)高景氣可望延續(xù)，繼續(xù)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L。純堿、PVC、氯堿、有機(jī)硅等產(chǎn)品價(jià)格同比明顯上漲，價(jià)差同比擴(kuò)大，對(duì)公司業(yè)績(jī)提升也將產(chǎn)生積極影響。以最新股本計(jì)，我們預(yù)計(jì)公司2017 年~2019 年 EPS 分別為0.86、1.01 和1.14 元，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：粘膠短纖需求低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。