>> 廣發(fā)證券-藍(lán)焰控股(000968)17年上半年凈利潤2.5億元,煤層氣產(chǎn)業(yè)龍頭-170811
| 上傳日期： |
2017/8/11 |
大小： |
724KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
17 年上半年每股收益0.26 元，其中第1、2 季度EPS 分別為0.08 元、0.18 元。
煤層氣產(chǎn)量7.02 億立方米，單位凈利同比增132%
公司在山西沁水盆地和鄂爾多斯盆地東緣建成了15 億立方米/年的煤層氣生產(chǎn)規(guī)模， 2017 年上半年煤層氣業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5.05 億元，同比增長0.64%；毛利率42.29%，同比增加11.58 個百分點，毛利率上行主要源于公司不斷加強內(nèi)部成本管控，煤層氣產(chǎn)量7.02 億立方米，同比減少1.19%，利用量5.35 億立方米。
按產(chǎn)量估算，單位售價0.72 元/立方米，同比增1.85%，單位成本0.42 元/立方米，同比下滑15.17%，單位凈利0.36 元/立方米，同比增長132.03%。
主要增長來自排空率下降、抽采量提升、資源提升以及服務(wù)收入提升
公司未來的增長來自：（1）排空率下降：公司管輸能力約4.7 億方/年，近期新增2.2-3.3 億方/年，隨著管輸及配套的完善，公司排空率有望下降至22%；（2）抽采量提升：2017 年公司非公開發(fā)行股份募集資金中8.2 億元投向晉城區(qū)低產(chǎn)井改造提產(chǎn)項目，預(yù)測每年新增銷量2.8 億立方米，在建礦井投產(chǎn)以及低產(chǎn)井改造將促進(jìn)公司產(chǎn)量提升，預(yù)計17-20 年抽采量分別為14.5 億方、14.1億方、12.7 億方和11.2 億方；（3）資源提升：隨著山西煤層氣權(quán)的下放，資源面積有望得到提升；4）服務(wù)收入提升：根據(jù)公司公告，集團內(nèi)四個煤礦擬委托公司對其建設(shè)的地面瓦斯抽采井提供維護服務(wù)，預(yù)計全年可增加服務(wù)收入2.84 億元。
預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.62 元、0.79 元、0.90 元
作為A 股唯一煤層氣標(biāo)的，預(yù)計隨著公司管道和配套的完善、在建氣井的投產(chǎn)及改造，公司抽采量和銷售量有望穩(wěn)步提升，技術(shù)進(jìn)步也促進(jìn)公司技術(shù)服務(wù)收入增長。公司是山西省唯一的煤層氣上市平臺，未來有望受益于山西省對煤層氣開發(fā)的重視和支持。公司17 年P(guān)E 為21 倍，繼續(xù)維持 “買入”評級。
風(fēng)險提示
煤層氣價格下跌；稅收優(yōu)惠、銷售補貼政策變化風(fēng)險。
|
|
