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公司玻纖產(chǎn)品不斷進(jìn)行差異化升級(jí)，高端占比提高，預(yù)計(jì)超過6 成，高端紗銷量增長受益于長風(fēng)電葉片等高端領(lǐng)域推廣以及全球基建擴(kuò)張，我們預(yù)期下半年高增長是可持續(xù)的。公司在海外建廠，埃及三期2017年三季度將投產(chǎn)，美國產(chǎn)線預(yù)計(jì)18 年四季度投產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張將滿足未來高端客戶、高端需求的增加，同時(shí)吸收優(yōu)秀人才共鑄世界級(jí)企業(yè)，海外產(chǎn)能將成為公司新的主要盈利增長點(diǎn)。
    國企改革進(jìn)行中，資產(chǎn)注入想象空間大。我們預(yù)計(jì)公司未來將作為中建材旗下新材料整合平臺(tái)來發(fā)展，目前公司已參股中國建材旗下中復(fù)連眾32.04%股權(quán)切入下游復(fù)材領(lǐng)域，預(yù)計(jì)風(fēng)電今年搶裝，中復(fù)連眾有望貢獻(xiàn)更高投資收益（2016 年全年凈利潤3.33 億元）?？v觀兩材旗下資產(chǎn)，除了中復(fù)連眾，中國建材還擁有中復(fù)神鷹、中復(fù)麗寶第、中復(fù)西港等新材料資產(chǎn)，同時(shí)中材集團(tuán)旗下眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可供無償劃轉(zhuǎn)，公司未來資產(chǎn)整合想象空間大。
    上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評(píng)級(jí)。上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)期2017-2019 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.7、93.3、100.1 億元(原先預(yù)測85.1、94.3、102.3 億元)，歸母凈利潤20.2、23.1、25.9 億元（原先預(yù)測18.1、20.2、21.5 億元），對(duì)應(yīng)EPS 為0.69、0.79、0.89 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為15X/13X/12X。公司高端紗占比提升優(yōu)化毛利率可持續(xù)，疊加對(duì)集團(tuán)新材料優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合預(yù)期可提升估值，我們認(rèn)為目前股價(jià)存在估值切換空間，看漲到20 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。