>> 華安證券-華泰證券（601688）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)龍頭，海外收入增長-170815
| 上傳日期： |
2017/8/15 |
大?。?/td>
| 436KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪雙秀 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：
整體受益于投資及海外業(yè)務(wù)增長
整體來看，因為交易量的大幅下降及再融資的收緊，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)收入占比有所下降。投資收益大幅增長，投資及交易業(yè)務(wù)占比提升3.50個百分點；收購AssetMark后海外業(yè)務(wù)營收從-6.99億增長至10.82億元，營收占比提升22.85個百分點。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)突出，維持行業(yè)第一
根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年上半年公司股基市場份額7.87%，連續(xù)3年保持第一，累計客戶超1170萬?！皾q樂財富通”累計下載量3314.55萬臺，6月的月活數(shù)609.59萬，長期位居券商類APP第一位。龐大的客戶基礎(chǔ)與廣泛的覆蓋面，是公司的核心競爭力之一，是公司全面財富管理轉(zhuǎn)型的重要基礎(chǔ)。
企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)
公司資管業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入11.86億元，同比下降2.14%，營收占比14.61%，同比下降1.87個百分點。上半年公司資管規(guī)模9450.74億元，同比增長16%。企業(yè)資產(chǎn)證券化項目發(fā)行規(guī)模177.22億元，同增122.05%，行業(yè)排名第三。
投行業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健
公司投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)7.45億元，同比下降22.86%，營收占比9.18%，同比下降3.94個百分點。上半年并購重組業(yè)務(wù)大幅收緊，市場交易活躍度下降，公司擔(dān)任獨(dú)立財務(wù)顧問項目15單，交易數(shù)量仍維持行業(yè)第一。公司依靠長期的積累與平臺資源，債券承銷業(yè)務(wù)排名逆勢提升，債券主承銷總額896.04億元，行業(yè)排名第六，同比上升34.13%。
投資建議
公司多項業(yè)務(wù)實力強(qiáng)勁，低傭金率以及“互聯(lián)網(wǎng)+”的策略，有望將傭金率下調(diào)的負(fù)面影響降至最低。通過互聯(lián)網(wǎng)獲取的大量客戶資源，為財富管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型提供了堅實基礎(chǔ)。公司推行全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，發(fā)展思路清晰。給予增持評級。
風(fēng)險提示
市場交投清淡，交易量大幅萎縮。
|
|
