>> 愛建證券-華泰證券（601688）自營能力突出，財富管理轉(zhuǎn)型顯效-170815
| 上傳日期： |
2017/8/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉孫亮 |
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投資風(fēng)格更加穩(wěn)健，自營收入大幅提升：受益于上半年二級市場結(jié)構(gòu)性行情，公司投資收益大幅增長，實現(xiàn)投資及交易收入9.57億元，同比增長56.89%，收入占比也從去年同期8.30%提升至11.80%。同時，公司投資風(fēng)格穩(wěn)健，兼顧風(fēng)險和收益，截至2017年6月底，公司債券投資比重穩(wěn)步提升至51%。公司強調(diào)將繼續(xù)堅持去方向化戰(zhàn)略和“大規(guī)模，低風(fēng)險，絕對收益”的基本原則，預(yù)計隨著市場回歸價值投資，公司自營收入會持續(xù)增長，進(jìn)一步貢獻(xiàn)公司凈利潤。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)穩(wěn)居首位，股票質(zhì)押增長迅猛：公司2017年上半年股基成交額8.88萬億元，行業(yè)占比為7.87%，繼續(xù)保持行業(yè)首位，傭金率仍然處于行業(yè)低位，維持在0.02%。截至報告期公司兩融余額508.05億元，市場份額為5.77%；股票質(zhì)押業(yè)務(wù)待購回余額為768.42億元，同比大幅增長84.37%；公司2017年上半年實現(xiàn)利息凈收入17.22億元，同比增長11.24%。
收購AssetMark初顯成效，推進(jìn)財富管理轉(zhuǎn)型：得益于收購AssetMark后華泰金控（香港）收入大增，公司海外業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入10.82億元，占總收入13.34%，占比較去年同期提升22.85%。公司仍在積極利用AssetMark技術(shù)平臺，加強互聯(lián)網(wǎng)金融科技應(yīng)用，推進(jìn)海外財富管理業(yè)務(wù)體系建設(shè)，后續(xù)智能投顧發(fā)展和協(xié)同效應(yīng)可期。
投資建議：公司17年上半年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)保持龍頭地位，加上突出的自營能力以及海外業(yè)務(wù)也逐漸貢獻(xiàn)收入，預(yù)計17/18年EPS為0.95/1.03元，目前股價對應(yīng)17/18年P(guān)E為19.66/18.14倍，對應(yīng)17/18年P(guān)B為1.55/1.39倍，維持公司“推薦”評級。
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