久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    【事件】華泰證券2017 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.17 億元，同比增長(zhǎng)10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.931 億元，同比增長(zhǎng)5%；對(duì)應(yīng)EPS 0.42 元。
    堅(jiān)定互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，全面推進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額大幅增長(zhǎng)。上半年，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入20.29 億元，同比下降30%，占比25%。公司股基交易市場(chǎng)份額為7.87%，同比微降6bps，排名繼續(xù)保持行業(yè)第一；漲樂財(cái)富通APP月活用戶610 萬(wàn)，排名行業(yè)第一位；傭金率0.021%，相比于上年同期有所下滑，低于行業(yè)平均水平，未來下滑空間有限。截至6 月末公司兩融余額508 億元，較上年末下降1.43%，排名行業(yè)第二位，市場(chǎng)份額5.8%。股票質(zhì)押余額大幅增長(zhǎng)，期末余額2111.75 億元，較上年末增長(zhǎng)16.8%，增幅顯著大于行業(yè)平均。
    投資銀行業(yè)務(wù)充分發(fā)揮并購(gòu)業(yè)務(wù)核心優(yōu)勢(shì)，股票業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。上半年投行收入6.73 億元，同比下降19%，投行收入占比8%，同比下降3%。股票承銷713.76億元，同比上升96.51%，其中，增發(fā)募集資金697 億元，同比上升99%。并購(gòu)重組業(yè)務(wù)繼續(xù)領(lǐng)先，披露獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目15 單，交易金額354 億元，均排名行業(yè)第一位。債券承銷金額711 億元，同比上升36%，主要受益于資產(chǎn)支持證券規(guī)模較大增長(zhǎng)。其中，公司債承銷74 億元，同比下降73%；企業(yè)債承銷26 億元，同比下降9%；資產(chǎn)支持證券承銷237 億元，同比上升54%。
    持續(xù)提升主動(dòng)管理能力和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，資產(chǎn)管理收入大幅上升。上半年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)化主體合并抵銷前凈收入11.09 億元，同比上升48%。截至6 月末，公司資產(chǎn)管理規(guī)模9451 億元，排名行業(yè)第二位，其中，集合資產(chǎn)管理計(jì)劃受托資金1399 億元，同比增長(zhǎng)11%；定向資產(chǎn)管理計(jì)劃受托資金7104 億元，同比上升3%。資管收入大幅增加得益于公司主動(dòng)管理能力的快速提升。
    依托AssetMark 平臺(tái)，國(guó)際業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。AssetMark 平臺(tái)具有突出的管理資產(chǎn)規(guī)模367 億美元，較2016 年底增長(zhǎng)13.8%，終端投資者超過10 萬(wàn)人。
    目標(biāo)價(jià)23.79 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司非公開發(fā)行A 股股票有關(guān)事項(xiàng)已于17年6 月獲得江蘇省國(guó)資委批復(fù)，預(yù)計(jì)2018 年能夠完成發(fā)行和并表。按照18 年定增后股本變化為82.51 億股進(jìn)行估值，定增成功后預(yù)計(jì)公司2017/18/19E 凈利潤(rùn)分別為66.19/74.92/81.19 億元，同比增長(zhǎng)6%/13%/8%；對(duì)應(yīng)2017/18/19E EPS0.92/0.91/0.98 元。使用可比公司估值法得出公司目標(biāo)價(jià)為23.79 元，對(duì)應(yīng)2017EP/E 25.75x，2017E P/B1.94x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值雙重下滑。