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公司定增、員工持股完成發(fā)行，募資到位、激勵機制綁定，后續(xù)在高端消費復蘇大趨勢下，業(yè)績持續(xù)高增長可期。新增發(fā)股份攤薄，下調公司2017-2019年EPS：0.33（-0.02）、0.41（-0.03）、0.50（-0.04）元，維持目標價15元，"增持"評級。 
    受益高端消費回暖，時尚珠寶、皮具加速增長，消費體驗持續(xù)改善。公司2017年上半年實現(xiàn)營收15.69億元，同比增長13.49%，凈利潤1.63億元，同比增加15.04%，扣非利潤同比增長18.56%，EPS0.19元，符合市場預期。分季度看，公司Q2收入增速16.54%，環(huán)比Q1提升5.6pct，高端消費加速復蘇趨勢顯著。分品類看，時尚珠寶首飾/皮具收入同比增長20%/16.73%，黃金首飾收入下降3.92%，符合公司品牌年輕化戰(zhàn)略方向。公司整體毛利率同比下降0.6pct至38.89%，主要系時尚珠寶線上銷售占比提升，拖低毛利率；同時，公司多品牌會員資源整合成效初顯，銷售費用率同比下降1.04pct至21.09%。  
    定增、員工持股完成，時尚生活布局持續(xù)推進。公司非公開發(fā)行股份、員工持股完成發(fā)行，發(fā)行價格9.95元，募資6億元建立個性化的時尚婚慶珠寶首飾O2O銷售平臺，助力打造時尚生活生態(tài)圈。同時，公司積極推進VENTI轉型概念珠寶買手店，參股拉拉米跨境電商、思妍麗等運營整合協(xié)同順利，時尚生活布局有望持續(xù)推進。 
    風險提示：經(jīng)濟增速下滑、多品牌整合不及預期等。