>> 廣發(fā)證券-東方鋯業(yè)（002167）鋯產(chǎn)品漲價，龍頭受益-170816
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
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公司作為行業(yè)龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈完整，產(chǎn)品產(chǎn)能優(yōu)勢明顯，擁有1.2 萬噸鈦礦砂、7000 噸二氧化鋯、3.5 萬噸氯氧化鋯、5000 噸復合氧化鋯、2 萬噸硅酸鋯、450 噸海綿鋯和500 噸核級鋯年產(chǎn)能，蓄勢待發(fā)。
借勢央企，深耕鋯產(chǎn)業(yè)。公司憑借國內(nèi)唯一自主知識產(chǎn)權(quán)核級海綿鋯生產(chǎn)線加入央企旗下，成為中核集團子公司；現(xiàn)擁有完整鋯產(chǎn)業(yè)鏈，上游再添澳洲優(yōu)質(zhì)鋯礦資源，中游傳統(tǒng)鋯制品有望量價再提升，下游新型鋯制品及核級海綿鋯是公司未來發(fā)展的核心競爭力，目前是公司毛利率最高的產(chǎn)品，因其技術(shù)壁壘高而受行業(yè)周期影響較小。
抄底優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)，進軍高端電子陶瓷。2015 年公司于行業(yè)低谷期出手納入澳洲image 優(yōu)質(zhì)鋯礦資源（89 萬噸鈦鐵礦和3.24 萬噸鋯英砂產(chǎn)能），并實行產(chǎn)能戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，預計2018 年3 月投產(chǎn)。受下游需求驅(qū)動，公司欲借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢進軍電子陶瓷消費體系。
供需格局改善，鋯產(chǎn)品價格上漲并有望持續(xù)。鋯英砂供給持續(xù)緊縮，需求平穩(wěn)增長，供需格局改善助力價格持續(xù)上漲，并驅(qū)動下游二氧化鋯及氯氧化鋯等產(chǎn)品提價。供需改善繼續(xù)推進，鋯產(chǎn)品漲價有望持續(xù)。
給予“買入”評級?？紤]公司目前鋯礦停產(chǎn)、預計2018 年新項目投產(chǎn)影響，預計2017-2019 年EPS 分別為0.20、0.46、0.59 元，按最新收盤價對應PE 為63、27、21 倍。給予“買入”評級。
風險提示：鋯產(chǎn)品價格上漲不及預期；新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期。
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