>> 安信證券-帝爾激光（835053）太陽能電池激光設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)：PERC激光設(shè)備龍頭，新領(lǐng)域冉起的新星-170815
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
諸海濱 |
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成立8 年多來，公司在國內(nèi)已樹立太陽能電池激光設(shè)備制造業(yè)的行業(yè)標(biāo)桿地位，是國內(nèi)太陽能電池激光設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，并躋身國際太陽能電池設(shè)備和技術(shù)服務(wù)一流供應(yīng)商行列；此外，公司也在消費(fèi)電子、觸摸屏等激光加工相關(guān)領(lǐng)域也有涉及，主打的產(chǎn)品包括紫外激光切割機(jī)、皮秒激光鉆孔機(jī)、光纖激光打標(biāo)機(jī)等，并得到了良好的口碑。
■受益各光伏企業(yè)將全單晶產(chǎn)能轉(zhuǎn)換為單晶PERC 產(chǎn)能，公司針對PERC 技術(shù)的激光消融設(shè)備銷量大增：PERC 電池是一種鈍化發(fā)射極和局部背接觸的新型太陽能電池，其優(yōu)勢在于高達(dá)20%及以上的光電轉(zhuǎn)換效率，以及不必大規(guī)模更改原有太陽能電池產(chǎn)線，僅需增加激光開槽以及背表面鈍化鍍膜工藝就可以實現(xiàn)原有產(chǎn)線的升級。受益近年P(guān)ERC 電池工藝的成熟，其產(chǎn)能在2016 年開始大幅度增長，并開始快速得蠶食傳統(tǒng)的絲網(wǎng)印刷鋁背場太陽能電池（Al-BSF）的市場份額。
根據(jù)Energy Trend 的預(yù)計，PERC 電池的全球市場份額有望從2016 年的15%增長至2020 年的44.2%。公司作為PERC 電池激光消融工藝的設(shè)備提供商，其激光設(shè)備在2017 年上半年的需求增長旺盛，使公司主營業(yè)務(wù)收入保持了快速增長態(tài)勢。
■公司主要客戶多為國內(nèi)外光伏巨頭，優(yōu)秀的下游客戶以及66.06%的毛利率凸顯公司的強(qiáng)勁競爭力：公司的主要服務(wù)客戶包括天合光能、英利能源、晶澳太陽能、阿特斯電力、尚德電力等，均為世界排名前十的企業(yè)。此外，公司近1 年半的毛利率均在62%以上，2017 年隨著行業(yè)內(nèi)對PERC 激光設(shè)備的需求大增，公司產(chǎn)能進(jìn)一步提升，成本也得到進(jìn)一步控制，并帶動設(shè)備的毛利率較同期繼續(xù)提升，提升至66.06%。因此，優(yōu)秀的客戶和領(lǐng)先的毛利率側(cè)面也反映出公司產(chǎn)品的強(qiáng)勁競爭力。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為102.5%、64.4%、45.0%，凈利潤增速分別為115.9%、55.1%、30.3%，成長性突出?？紤]到公司目前沒有交易，暫時不給于評級。
■風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，太陽能電池技術(shù)升級
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