>> 光大證券-中金環(huán)境（300145）三駕馬車齊發(fā)力，業(yè)績持續(xù)高增長-170816
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊鵬，宋磊 |
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◆環(huán)評業(yè)務(wù)收入維持高增長態(tài)勢，環(huán)保咨詢?nèi)姘l(fā)展
中咨華宇、國環(huán)建邦、安徽通濟(jì)、陜西科榮、綠馨水保等咨詢品牌百花齊放。公司從去年的環(huán)境評價業(yè)務(wù)逐漸向后環(huán)評及環(huán)境設(shè)計(jì)、咨詢業(yè)務(wù)拓展。環(huán)保咨詢與環(huán)保設(shè)計(jì)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.78 億元，同比增長224%。中咨華宇上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤5900 萬元，相比去年同期5300 萬元的凈利潤水平略有增長，主要是因?yàn)榻衲暝O(shè)計(jì)及工程訂單占比擴(kuò)大導(dǎo)致。
◆污泥及PPP 在手訂單充足，污水污泥處理板塊持續(xù)增長可期
2017 年上半年環(huán)保工程板塊實(shí)現(xiàn)2.72 億的主營業(yè)務(wù)收入，同比增長52%；其中污泥BOT 工程收入2.32 億、環(huán)保設(shè)備收入3420 萬元、環(huán)保運(yùn)營收入579 萬元。公司憑借自身的“太陽能集成處理污泥、藍(lán)藻無害化、資源化技術(shù)”的優(yōu)勢，上半年陸續(xù)簽訂徐州市政污泥處理項(xiàng)目億、湖南郴州市政污泥處理項(xiàng)目等訂單。目前在手未確認(rèn)收入的訂單總額約為26.7 億元，PPP 合作框架19 億元。充足的訂單是公司未來業(yè)績持續(xù)增長的重要保障。
◆泵主業(yè)增長超預(yù)期，多元化發(fā)展值得期待
泵主業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入10.25 億元，同比增長32%。其中CDL系列泵實(shí)現(xiàn)收入3.7 億元，同比增長12.5%；成套變頻設(shè)備1.7 億元，同比增長56%。公司加大研發(fā)力度，不斷完善泵類產(chǎn)品系列，提升產(chǎn)品性能；在經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)好的宏觀背景下，公司充分發(fā)揮多年積累的品牌優(yōu)勢，取得較好經(jīng)營業(yè)績。
◆維持“買入”評級
我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 分別為0.77、0.91、1.18 元。目前股價對應(yīng)公司估值為22 倍、19 倍、14 倍。維持目標(biāo)價格不變，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：污泥項(xiàng)目確認(rèn)低于預(yù)期，環(huán)評與PPP 協(xié)同性低于預(yù)期
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