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公司 2016 年毛利率下滑至 20.98%，2017 年 1 季度毛利率提升至 21.05%，二季度提升至 22.85%，毛利率隨著大燈量產(chǎn)情況將得到改善，我們認(rèn)為未來(lái)公司毛利率很有可能恢復(fù)至較高的穩(wěn)定水平。
    2、優(yōu)質(zhì)客戶決定長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，擴(kuò)張產(chǎn)能滿足增長(zhǎng)需要。目前一汽大眾是公司最大的客戶，銷售收入占比超過 30%，2017 年開始大眾兩款全新 SUV 產(chǎn)品將投向市場(chǎng)，權(quán)重車型也將逐步換代，2017 年將是一汽大眾全新產(chǎn)品周期。隨著公司客戶數(shù)量和訂單數(shù)量的增長(zhǎng)，公司適時(shí)地進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，以便滿足客戶市場(chǎng)需求。同時(shí)強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有利 于公司開拓更多的客戶和訂單。
    3、加大汽車電子研發(fā)和投入，在技術(shù)和產(chǎn)品上不斷升級(jí)。公司建設(shè)汽車電子中心，依托現(xiàn)有車燈及車燈電子研發(fā)基礎(chǔ)，以建設(shè)汽車電子與照明研發(fā)中心為契機(jī)，搭建汽車電子研發(fā)綜合平臺(tái)。公司加大電子化產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)推廣，LED 大燈、LED 日間行車燈大燈產(chǎn)品裝配率不斷提升，技術(shù)含量更高的 AFS 產(chǎn)品也收到消費(fèi)者關(guān)注。公司自行開發(fā)的 AFS 產(chǎn)品已經(jīng)拿到整車廠商配套訂單，產(chǎn)品升級(jí)步伐緊緊跟隨行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)步伐。
    4、盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn) 2017 年、2018 年分別為 4.4 億、5.4 億，對(duì)應(yīng)估值為 27X、22X。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示。下游整車增長(zhǎng)不及預(yù)期；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。