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    投資要點(diǎn)：
    公司業(yè)績超預(yù)期，數(shù)控鉆、加工中心等新產(chǎn)品逐步放量。公司上半年歸母凈利潤1.22 億元，較此前業(yè)績預(yù)告上限1.2 億元略超；第二季度營收2.16 億元，同比增長61.46%，歸母凈利潤0.69 億元，同比增長61.97%；主要得益于下游家具行業(yè)的穩(wěn)健增長，其中定制家具的快速發(fā)展拉動(dòng)了中高端數(shù)控加工設(shè)備的需求。分業(yè)務(wù)來看，封邊機(jī)、裁板鋸、數(shù)控鉆和加工中心分別實(shí)現(xiàn)營收2.19 億、0.92 億、0.50 億和0.23 億元，同比增長52.79%、78.10%、155.84%和174.20%，收入規(guī)模全面超過競爭對手，國內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固。從三費(fèi)來看，由于理財(cái)利息收入大增，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用-148.32 萬元；銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為1.17%和4.18%，同比-0.17pct 和-3.10pct，公司費(fèi)用控制良好。
    大行業(yè)、小公司，公司市占率有望持續(xù)提升。2016 年板式家具機(jī)械市場規(guī)模250 億元左右，我們預(yù)計(jì)2020 年將達(dá)到400 億，CAGR 12.47%，其中封邊機(jī)、裁板鋸、數(shù)控鉆和加工中心市場規(guī)模將分別達(dá)到89 億、49 億、27億和59 億。目前板式家具機(jī)械國產(chǎn)化率39%，公司的市占率僅為2%左右，我們認(rèn)為隨著公司不斷加大研發(fā)投入，加快產(chǎn)品更新速度，豐富數(shù)控產(chǎn)品種類，品牌影響力和市場占有率有望穩(wěn)步提高。上半年國內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收3.15 億元，同比增長73.80%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速，市占率持續(xù)提升。
    股權(quán)激勵(lì)深度綁定，助力公司持續(xù)發(fā)展。公司向核心管理和技術(shù)人員共計(jì)101名激勵(lì)對象授予限制性激勵(lì)股票186.50 萬股，授予價(jià)格26.75 元。解禁條件以2014-2016 年凈利潤均值為基數(shù)，2017-2019 年凈利潤增長率不低于35%、50%、65%，即業(yè)績考核目標(biāo)分別為不低于1.58 億、1.76 億、1.93億元。股權(quán)激勵(lì)綁定核心員工與公司利益，助力公司持續(xù)發(fā)展。
    上調(diào)2017 年業(yè)績預(yù)測，維持“買入”評級。2017 年半年報(bào)業(yè)績超預(yù)期，考慮到下游定制家具持續(xù)高景氣，上調(diào)此前的業(yè)績預(yù)測。調(diào)整后預(yù)計(jì)公司2017-19 年歸母凈利潤為2.50、3.38、4.40 億元，對應(yīng)EPS 為1.85 元/股、2.50 元/股、3.26 元/股，按照最新收盤價(jià)54.67 元計(jì)算，對應(yīng)PE 分別為30、 22、17倍，維持"買入"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游定制家具行業(yè)增速放緩；板式家具機(jī)械行業(yè)競爭加劇。