>> 國泰君安-弘亞數(shù)控(002833)中報點評：定制家具大風(fēng)起，數(shù)控加工設(shè)備高速增長-170818
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃琨 |
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對標同行業(yè)，公司盈利能力強，技術(shù)儲備充足，新產(chǎn)品推廣迅速。長期看，公司向德國豪邁看齊，有望成為全球一流的領(lǐng)先廠商。公司上半年適時推出股權(quán)激勵計劃，判斷后續(xù)員工積極性將充分調(diào)動，上調(diào)17-19 年EPS為1.79(+0.16)/2.47(+0.27)/3.32(+0.40)元，上調(diào)目標價至71.6 元，增持。
地產(chǎn)后周期疊加定制家具消費升級，數(shù)控加工設(shè)備高速增長：①分產(chǎn)品看，封邊機/裁板鋸/數(shù)控鉆分別增長53%/ 78%/ 156%。與同行相比，公司封邊機增速基本持平，保持優(yōu)勢地位；裁板鋸增速加快，推廣迅速；數(shù)控鉆/加工中心增速遠超同行，牢牢把握定制家具帶來的數(shù)控化、柔性化需求。②市場擔(dān)心房地產(chǎn)投資增速下行對板式家具機械行業(yè)影響。我們認為，一方面市場忽視了房地產(chǎn)周期在下行中的鈍化，沒有注意到設(shè)備支出周期的萌動和抬頭；另一方面此輪定制化家具需求崛起，有望拉長利好周期。
長期看，板式家具設(shè)備行業(yè)整合加速，進口替代趨勢明顯：①當(dāng)前板式家具機械行業(yè)國內(nèi)競爭格局分散，行業(yè)集中度較低。行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰效應(yīng)開始顯現(xiàn)，龍頭企業(yè)有望整合集中，推動產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級。②隨著國產(chǎn)設(shè)備性能提升，向數(shù)控化、成套化發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)進口替代及出口市場空間巨大。③公司向德國豪邁看齊，借鑒巨頭崛起之路。積極整合拓展新業(yè)務(wù)、建立全球銷售網(wǎng)絡(luò)、追求持續(xù)增長，未來有望成為全球一流的領(lǐng)先廠商。
風(fēng)險因素：下游大客戶對國產(chǎn)設(shè)備認可度不足；房地產(chǎn)景氣度下行。
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