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    主要觀點
    1、利潤增長領先同業(yè)，利息凈收入貢獻主要增長
    公司2016 年實現(xiàn)凈利潤同比增長19.35%，2017 年一季度同比增長16.2%，雖有所降低，但仍領先同業(yè)。利息凈收入年報和一季報同比增長分別為9.25%和7.65%，2016 年主要由規(guī)模增長帶動，全年生息資產同比增長32.26%，息差下降43bps，2017 年一季度規(guī)模增速有所下降，總資產增長3.9%，其中貸款余額環(huán)比僅增長3.5%，但投資類增長9.7%，仍處較高水平，息差大幅回升19bps，預計全年量穩(wěn)價升，利息凈收入貢獻主要收入增長。
    手續(xù)費全年增長51.55%，處于較高水平，主要由代理業(yè)務增長152%拉動，公司理財全年增長23.4%，增速相對穩(wěn)健。2017 年一季度手續(xù)費同比增速僅7.55%，大幅下降，預計2017 年受廣義信貸約束，增速會下降。
    另外，公司2016 年實現(xiàn)投資收益9.43 億元，其中，金融資產投資交易差價貢獻5.07 億元，顯示公司債券交易類投資有所增加。
    2、資產負債結構特殊帶動息差表現(xiàn)亮眼
    2017 年一季度，公司息差逆勢而上，提升19bps，主要得益于資產負債結構的特殊性和有力調整。從資產端看，公司貸款新增投放集中于小微和個人經營貸，且貸款久期較短，一年以內到期占比高達2/3，同時，投資類占比56%，資產收益率能夠較早享受市場利率上行傳導；而從負債端看，存款占比62%，雖無明顯優(yōu)勢但也非明顯短板，2016 年末同業(yè)存單余額850 億元，規(guī)模較半年末壓縮15%，同業(yè)負債和同業(yè)存單合計占總負債的比重將至26%，雖扔處較高水平，但顯示出公司在主動負債方面收縮的方向，受同業(yè)存單利率上行的影響有所減弱。
    3、撥備充足，受益于區(qū)位優(yōu)勢不良壓力減輕
    不良貸款率連續(xù)5 個季度維持0.91%水的較低水平，同時受益于長三角地區(qū)的不良向好趨勢，資產質量基本無壓。撥備覆蓋率2017 年1 季度提升至372.62%，繼續(xù)保持同業(yè)內高水平。2016 年底關注類貸款占比1.33%，持續(xù)下降態(tài)勢。
    全年共計提資產減值損失53.21 億，同比增長41%，其中應收款項類投資計提2.4 億，占應收款項余額的0.24%，與同業(yè)比處于較高水平，撥備計提較為充足。
    4、從資產負債結構調整上看，公司的經營顯示出靈活而不失穩(wěn)健的特點，2017 年，雖然受MPA 考核影響，增速將有所受限，但隨著公司資本補充和資本充足率的提高，能夠及時隨監(jiān)管而動，預計公司2017-2018 年凈利潤增長分別為18%、19%，維持“推薦”評級。