>> 中原證券-寧波銀行（002142）資產(chǎn)質(zhì)量更優(yōu)，凈息差企穩(wěn)-170818
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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作者： |
劉冉 |
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2017年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入123.16億元，同比增長2.24%；凈利潤47.74億元，同比增長15.16%。營收方面，手續(xù)費及傭金凈收入同比增長5.07%，其他非息收入增長27.32%，凈利息收入下降0.18%。凈利息收入下降的主要原因是生息資產(chǎn)規(guī)模增長產(chǎn)生的收益未能彌補凈息差同比收窄（凈息差較去年同期收窄8bp）減少的收益。凈利潤增長率大幅高于營收增長率的主要原因是，資產(chǎn)減值損失增長率大幅下降，由2016年同期的201.56%下降至0.92%。
資產(chǎn)負債規(guī)模穩(wěn)定增長。公司資產(chǎn)總額為9385.29億元，較年初增長6.05%，其中貸款總額3256.98萬元，較年初增長7.67%。公司各項存款余額為5551.12億元，較年初增長7.67%。
資產(chǎn)質(zhì)量好于行業(yè)且進一步改善。2017年6月末，不良貸款率、關(guān)注類貸款率、逾期貸款占比分別為0.91%、0.77%、0.97%，分別較2016年末下降 0.00、0.56與 0.18個百分點，在繼續(xù)保持同行業(yè)低水平不良率的基礎(chǔ)上進一步改善。公司業(yè)務(wù)集中在浙江和江蘇等經(jīng)濟發(fā)達省份，預(yù)計較好的資產(chǎn)質(zhì)量及其改善趨勢有望延續(xù)。
凈息差企穩(wěn)。上半年凈息差為1.96%，較去年年末上升1bp，與行業(yè)整體凈息差同步止降企穩(wěn)。預(yù)計下半年凈息差會隨“營改增”和降息影響的逐漸淡出及穩(wěn)健貨幣政策的執(zhí)行而繼續(xù)企穩(wěn)。
首次給予“增持”評級。預(yù)計17-18年的BVPS為14.53與16.62元，按15.30元的收盤價計算，對應(yīng)PB分別為1.05與0.92倍。目前公司1.72倍PB(LF)高于行業(yè)整體水平，但考慮到公司資產(chǎn)質(zhì)量及凈息差等關(guān)鍵指標(biāo)的改善或企穩(wěn)，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期、系統(tǒng)性風(fēng)險、金融監(jiān)管超預(yù)期。
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