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我們判斷地產(chǎn)后周期效應(yīng)將在年內(nèi)持續(xù)，同時(shí)定制家具向三四線城市滲透將在未來(lái)兩年持續(xù)釋放行業(yè)紅利，長(zhǎng)尾之下弘亞市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)。公司有望憑借上市持續(xù)提升技術(shù)、管理、銷售實(shí)力以提高市占率，鞏固龍頭優(yōu)勢(shì)。上調(diào)2017-2019 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.41 億、3.25億、4.18 億，對(duì)應(yīng)每股收益1.8 元、2.4 元、3.1 元，維持69.20 元目標(biāo)價(jià)與買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    主要產(chǎn)品收入大增，首次全面超過(guò)南興裝備。封邊機(jī)、裁板鋸、數(shù)控鉆分別實(shí)現(xiàn)收入2.19億、0.92億、0.5億，較去年同期分別增長(zhǎng)52.79%、78.10%、155.84%，三大產(chǎn)品收入規(guī)模均超過(guò)南興裝備，凸顯龍頭地位。
    緊握市場(chǎng)機(jī)遇，持續(xù)提高市占率。2017 年家居行業(yè)正處于地產(chǎn)后周期，定制家具更是持續(xù)繁榮，估測(cè)行業(yè)增速超過(guò)30%。公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，加快產(chǎn)品研發(fā)，新取得7 項(xiàng)專利授權(quán)，強(qiáng)化自制與外協(xié)的生產(chǎn)管理、鞏固經(jīng)銷商渠道與自有銷售隊(duì)伍技術(shù)響應(yīng)能力，上半年境內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入3.15 億，同比增長(zhǎng)73.8%，遠(yuǎn)超行業(yè)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。
    料三季度利潤(rùn)維持高位，基數(shù)影響增速回落。公司預(yù)計(jì)1-9 月歸母凈利潤(rùn)1.7-2 億元同比增長(zhǎng)41.48%-66.57%，即3 季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.47-0.77 億元。由于去年3 季度公司業(yè)績(jī)開(kāi)始回升基數(shù)較高，同比增速正?；芈?，但我們認(rèn)為3 季度凈利潤(rùn)有望保持今年2 季度的較高水平，靠近預(yù)測(cè)上限。
    募投提產(chǎn)能、股權(quán)激勵(lì)助力持續(xù)發(fā)展。隨著高端數(shù)控家具制造等募投項(xiàng)目的推進(jìn)，以及限制性股權(quán)授予的完成，公司為長(zhǎng)期發(fā)展不斷夯實(shí)基。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    房地產(chǎn)行業(yè)超預(yù)期下滑。
    估值
    上調(diào)2017-19 年每股收益預(yù)測(cè)至1.8 元、2.4 元、3.1 元，維持目標(biāo)價(jià)69.20元與買入評(píng)級(jí)。