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公司公告稱(chēng)，封邊機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.20 億元，同比增長(zhǎng)52.79%；裁板鋸實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.92 億元，同比增長(zhǎng)78.10%。產(chǎn)品銷(xiāo)往國(guó)內(nèi)各大家具廠商，并遠(yuǎn)銷(xiāo)美國(guó)及東南亞、南美洲等40 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2017H1國(guó)內(nèi)和海外分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.15 億元和0.90 億元，其中海外營(yíng)收占比達(dá)22.11%，同比增長(zhǎng)61.67%，毛利率也較國(guó)內(nèi)高，為40.89%。國(guó)內(nèi)外重要市場(chǎng)的建立助力公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙豐收。2017Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.89 億元，同比增長(zhǎng)83.28%；歸母凈利潤(rùn)0.54 億元，同比增長(zhǎng)153.22%；2017Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.16 億元，同比增長(zhǎng)61.19%；歸母凈利潤(rùn)0.69 億元，同比增長(zhǎng)60.47%。2017 年前3 季度歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)2 億元。
    ■短期受益于房地產(chǎn)復(fù)蘇，長(zhǎng)期定制家具帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間：房地產(chǎn)行業(yè)從2015 年開(kāi)始復(fù)蘇，而家具行業(yè)發(fā)展一般滯后房地產(chǎn)行業(yè)1 年左右。受益于房地產(chǎn)銷(xiāo)售的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，家具產(chǎn)品市場(chǎng)需求規(guī)模逐漸擴(kuò)大。此外，定制家具具有空間利用率高、個(gè)性化強(qiáng)、整體美觀的特點(diǎn)，是消費(fèi)升級(jí)的必然產(chǎn)物。目前國(guó)內(nèi)定制家具的滲透率在不到30%，遠(yuǎn)低于歐美國(guó)家70%以上的滲透率，長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)空間廣闊。據(jù)安信輕工團(tuán)隊(duì)報(bào)告中給出的數(shù)據(jù)，定制家具四大品類(lèi)櫥柜/衣柜/客廳柜體/木門(mén)等合計(jì)客單價(jià)約6-7 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模約4000-5000 億元。定制家具行業(yè)的快速發(fā)展，拉動(dòng)了中高端數(shù)控加工設(shè)備的需求，據(jù)公司公告稱(chēng)，數(shù)控鉆實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.50 億元，同比增長(zhǎng)155.84%；加工中心實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.23 億元，同比增長(zhǎng)174.20%。
    ■注重創(chuàng)新研發(fā)，多重優(yōu)勢(shì)奠定行業(yè)龍頭地位：公司堅(jiān)持通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新不斷優(yōu)化產(chǎn)品品質(zhì)，加快產(chǎn)品更新速度，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，數(shù)控產(chǎn)品種類(lèi)不斷豐富。據(jù)公司公告稱(chēng)，2017H!研發(fā)投入0.13 億元，占當(dāng)期營(yíng)收的3.1%。公司的主營(yíng)產(chǎn)品封邊機(jī)市占率高達(dá)60%，處于行業(yè)龍頭地位。并積極向多元化木工機(jī)械拓展，未來(lái)將以現(xiàn)有產(chǎn)品自動(dòng)化、智能化、信息化為切入點(diǎn)，扎實(shí)推進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品提質(zhì)工作并進(jìn)行配置升級(jí)。公司在研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售方面均有突出的競(jìng)爭(zhēng)力，結(jié)合公司上市后，在產(chǎn)能、品牌、供應(yīng)鏈等諸多方面具有優(yōu)勢(shì)，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率將有望進(jìn)一步提高。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的凈利潤(rùn)分別為2.35/3.26/4.40 億，EPS 分別為1.74/2.41/3.26 元，分別對(duì)應(yīng)PE 為32/23/17 倍；隨著高端定制化家具市場(chǎng)的不斷拓展，進(jìn)口替代趨勢(shì)不斷增強(qiáng)，公司作為板式家具裝備龍頭企業(yè)，有望率先受益。繼續(xù)給予公司買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為70 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，研發(fā)及市場(chǎng)推廣不達(dá)預(yù)期。