>> 廣發(fā)證券-航天發(fā)展(000547)中報點評：業(yè)績符合預期，受益于航天科工集團軍民融合發(fā)展-170818
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙炳楠，胡正洋 |
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公司17 年上半年營收增長13.56%，其中，電子藍軍及仿真、通信指控、電磁安防、軌交、發(fā)電設備分別同比增長34.5%、-9.4%、12.3%、-16.9%和107.8%。綜合毛利率同比下降2 個百分點，其中，電子藍軍及仿真下降2.97 個百分點，通信指控和電磁安防分別增長0.45 和1.05 個百分點。公司歸母凈利潤增速高于營收增速，主要受益于收入占比較高并且毛利率較高的電子藍軍及仿真業(yè)務的快速增長，此外，銷售費用和財務費用分別同比增長6%和11%。
各項軍工信息化業(yè)務穩(wěn)步推進，受益于軍民融合發(fā)展。電子藍軍業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好，成功研發(fā)多種靶標類產品；軍用仿真及裝備信息化業(yè)務板塊業(yè)績創(chuàng)新高；指控通信業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展，持續(xù)加強市場開拓；電磁安防板塊能力持續(xù)提升；軍用發(fā)電設備首次實現航天型號配套。同時，軌交、汽車電子、防雷接地等、發(fā)電設備等民品業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。
聚焦四大產業(yè)板塊，依托航天科工集團穩(wěn)步推進產業(yè)布局。公司隸屬于航天科工集團信息產業(yè)板塊，“十三五”明確以電子藍軍與通信指控、信息安全、微系統(tǒng)、現實增強應用為四大重點產業(yè)方向。報告期內，完成了江蘇大洋公司收購，增強電子藍軍板塊整體實力；擬聯合科研院所等單位共同投資設立微系統(tǒng)研究院，著力推進射頻電子產品的微小型化、芯片化及綜合化。未來有望依托集團技術和資源優(yōu)勢，加速內部業(yè)務協同和外延發(fā)展。
盈利預測與投資建議：預計17-19 年EPS 為0.21/0.25/0.30 元，對應PE為59/50/42 倍，看好公司軍工信息化業(yè)務發(fā)展前景，以及在軍民融合背景下依托航天科工集團技術和資源優(yōu)勢的內生外延發(fā)展，維持“買入”評級。
風險提示：軍品訂單低于預期；業(yè)績承諾低于預期；外延并購低于預期。
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