>> 西南證券-華泰證券（601688）觸網(wǎng)先驅(qū)經(jīng)紀龍頭，海外并購升級服務-170820
| 上傳日期： |
2017/8/20 |
大小： |
1367KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
郎達群 |
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在完成對美國AssetMark 的并購之后，公司的投研管理平臺系統(tǒng)得到全面升級，未來有望在轉型財富管理過程中實現(xiàn)更多突破，進化為業(yè)內(nèi)領先的專業(yè)化綜合金融服務商。
經(jīng)紀業(yè)務：觸網(wǎng)先驅(qū)高效獲客，經(jīng)紀龍頭地位鞏固。雖然近年行業(yè)平均傭金費率下滑趨勢明顯，但公司依靠互聯(lián)網(wǎng)平臺的高效獲客優(yōu)勢，依然在經(jīng)紀業(yè)務領域立于不敗之地。公司通過對客戶進行差異化分層服務轉型財富管理，未來有望進一步提升業(yè)務附加值，提高盈利能力。
資產(chǎn)管理業(yè)務：由規(guī)模擴張向提高收益提檔升級。憑借互聯(lián)網(wǎng)平臺帶來豐富客源，公司資產(chǎn)管理規(guī)模最近四年保持了63.4%的復合增長率，牢牢占據(jù)行業(yè)第二位。在近年監(jiān)管政策收緊通道業(yè)務的背景下，公司正積極通過提升主動管理能力，推動資產(chǎn)管理業(yè)務踏上由規(guī)模至上向收益為王的轉型升級之路。
海外業(yè)務：并購海外投顧平臺AssetMark，升級財富管理業(yè)務。公司在完成對美國智能投顧平臺assetMark 的并購之后，不僅補充了公司跨境并購拼圖，更重要的是獲得了面向機構客戶的領先投研管理平臺，強化了公司投研體系建設，為升級財富管理業(yè)務提供了系統(tǒng)保障。
盈利預測與投資建議。預計2017-2019 年EPS 分別為0.95 元、1.09 元、1.23元，未來三年歸母凈利潤將保持12%的復合增長率，給予公司2017 年24 倍估值，對應目標價22.8 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：海外業(yè)務收益或不達預期，非公開發(fā)行進度或慢于預期，資本市場行情或不達預期。
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