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報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)：營(yíng)業(yè)收入約6.8 億元，同比增長(zhǎng)約21.78%；歸母凈利潤(rùn)7528.40 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約7721.12%。
    視頻會(huì)議和視頻監(jiān)控比翼齊飛，整體毛利率水平穩(wěn)定提升： 2017 年H1，公司的規(guī)頻會(huì)議和規(guī)頻兩個(gè)產(chǎn)品的收入保持了較高水平的增速，其中：規(guī)頻會(huì)議系統(tǒng)2017年H1 實(shí)現(xiàn)了約3.5 億的收入，同比增長(zhǎng)約28%；規(guī)頻監(jiān)控產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了約3.2 億的收入，同比增長(zhǎng)約18%。在毛利率水平方面，規(guī)頻會(huì)議產(chǎn)品的毛利率提升約7 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到約81.45%；規(guī)頻監(jiān)控產(chǎn)品的毛利率較穩(wěn)定，保持在54%以上；2017年H1，公司整體毛利率水平由2016 年H1 的65.06%提升至68.66%。
    銷(xiāo)售和管理費(fèi)用管控得當(dāng)，費(fèi)用率水平進(jìn)一步下降：2017 年H1，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用管控得到，營(yíng)收占比均發(fā)生了下降。其中：銷(xiāo)售費(fèi)用發(fā)生額約1.66 億元，比上年同期增長(zhǎng)約8.97%,占營(yíng)收比重約為24.35%，同比下降約2.86 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用發(fā)生額約2.58 億元，比上年同期增長(zhǎng)約18.77%，占營(yíng)收比重約37.73%，同比下降約0.96 個(gè)百分點(diǎn)。
    作為視頻監(jiān)控潛力股，千億級(jí)市場(chǎng)有望大展宏圖：從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，規(guī)頻監(jiān)控開(kāi)始向智能樓宇、文教衛(wèi)等偏民用領(lǐng)域擴(kuò)展；從發(fā)展勢(shì)頭來(lái)看，政府、交通市場(chǎng)還在持續(xù)增長(zhǎng)，民用市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)?？低暟l(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016 年我國(guó)規(guī)頻監(jiān)控市場(chǎng)達(dá)867 億元，到2018 年市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1100 億元?？紤]到公司產(chǎn)品線齊備、技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，我們認(rèn)為未來(lái)公司的規(guī)頻監(jiān)控業(yè)務(wù)仍有較大成長(zhǎng)空間。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017 年-2019 年的EPS 分別為1.02 元、1.43 元和1.98元。6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)45.90 元，維持買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)級(jí)安防市場(chǎng)增長(zhǎng)不及預(yù)期以及公司企業(yè)級(jí)安防市場(chǎng)推進(jìn)不及預(yù)期會(huì)使得公司規(guī)頻監(jiān)控業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期；政府信息化建設(shè)推進(jìn)不及預(yù)期會(huì)使得公司規(guī)頻會(huì)議業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期；公司營(yíng)銷(xiāo)渠道建設(shè)不及預(yù)期。